小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
西咸集團子公司存在短期流動資金壓力，部分債務需要與對應債權人協商調整還款計劃或組織債務置換。
01債務逾期
5月8日，陜西西咸新區發展集團有限公司（以下簡稱“西咸集團”）公告稱，截至2025年12月31日，公司子公司合計債務逾期金額為28.63億元。
重大事項公告
公告顯示，上述債務逾期主要系貸款政策變化等原因導致西咸集團子公司階段性債務逾期。
西咸集團稱，上述子公司融資類逾期債務目前均在積極協商和處置中，后續擬通過資產盤活、債務置換、債權轉讓等方式解決。
西咸集團下屬子公司債務逾期系子公司因存在短期流動資金壓力，部分債務需要與對應債權人協商調整還款計劃或組織債務置換。
截至本報告出具日，上述事項暫未對西咸集團日常經營和償債能力產生重大不利影響。
《小債看市》統計，目前西咸集團存續債券11只，存續規模167億元，其中一年內到期規模有97億元。
未來償債現金流
目前，西咸集團主體信用等級為AAA，評級展望穩定，相關債項信用等級為AAA。
除債務逾期外，西咸集團部分子公司還存在票據逾期、被執行、限制高消費或失信被執行案件，可能對公司再融資能力產生不利影響。
02財務分析
據官網介紹，西咸集團成立于2011年9月，是由陜西省人民政府批準、西咸新區管委會出資設立的大型國有企業。
西咸集團作為西咸新區管委會本級唯一的綜合性開發建設平臺和推動區域開發建設的重要抓手，承擔著通過市場配置資源推動新區發展的使命。
從股權結構看，陜西省咸新區開發建設管理委員會為西咸集團控股股東和實際控制人。
股權結構圖
2024年以來，受營業成本上升、財務費用增加、資產及信用減值計提等因素影響，西咸集團凈利潤虧損。
據年報披露顯示，2025年西咸集團實現營收173.95億元，同比上升0.63%；2025年虧損18.8億元，虧損規模同比擴大448.85%。
歸母凈利潤
值得注意的是，希格瑪會計師事務所對西咸集團2025年年報進行了審計，在報告中出具無保留加說明段意見。
希格瑪會計師事務所指出，西咸集團2025年凈利潤為-28.95億元，較2024年減少26.41億元。
同時，西咸集團還涉及票據和其他有息債務逾期、員工薪酬延遲支付的情形。
上述事項表明存在可能導致西咸集團持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。
西咸集團表示，已制定相關應對措施，后續將通過優化業務結構、統籌回款、協商債務安排等方式化解風險，保障債券投資者合法權益。
截至2025年12月31日，西咸集團總資產為3747.95億元，總負債為3023.50億元，資產負債率高達80.67%。
負債及償債情況方面，西咸集團合并口徑有息債務余額2095.43億元，其中公司信用類債券余額324.19億元，銀行貸款余額1078.9億元。
另外，西咸集團受限資產合計685.1億元，占總資產比重較高。
03空港集團
值得注意的是，在西咸集團債務逾期子公司中，陜西省西咸新區空港新城開發建設集團有限公司（以下簡稱“空港集團”）債務逾期規模最大。
公告顯示，空港集團逾期金融機構借款金額為9.29億元。
此前，空港集團還存在多筆被執行和失信被執行記錄，主要因票據追索權糾紛所致。
近年來，空港集團面臨較大資本支出壓力，資產流動性較差，存在較大的債務償付壓力及或有負債風險。
據官網介紹，空港集團成立于2011年，緊鄰全國第七大航空樞紐——西安咸陽國際機場，是由西咸新區管委會批準、空港新城管委會和西咸集團共同出資組建的大型國有企業。
作為陜西省西咸新區空港新城重要的基礎設施及保障房建設主體，空港集團主要從事空港新城范圍內的基礎設施及保障房建設等。
從股權結構看，西咸集團持有空港集團51%股份，空港管委會持股49%，西咸新區管委會為公司的實際控制人。
股權結構圖
近年來，受房屋銷售收入下降及貿易業務規模壓降等因素影響，空港集團營業收入大幅下降。
空港集團利潤對財政補貼存在較大依賴，主要盈利指標處于較低水平，盈利能力較弱。
2025年，空港集團實現營收18.99億元，同比下滑28.63%；實現歸母凈利潤-3.42億元。
截至2025年末，空港集團總資產有758.29億元，總負債597.63億元，凈資產有160.65億元，公司資產負債率為78.81%。
04區域環境
陜西西咸新區位于西安、咸陽兩市建成之間，由秦漢、空港、灃東、灃西、涇河五個新城構成，每個新城有不同的功能和定位。
西咸新區作為國家級新區，區位優勢明顯，作為陜西“秦創原創新驅動平臺”的總窗口，現代產業體系加快形成。
根據西咸新區管委會官網公開數據，2024年西咸新區GDP完成941億元、增長5.4%。
截至2024年末，西咸新區債務限額1276.53億元，債務余額1253.79億元，其中一般債務155.25億元，專項債務1098.54億。
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