小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
由于計提較大資產減值損失，2024-2025年航新科技持續虧損。
01降級
5月13日，新世紀評級公告稱，將航新科技（300424.SZ）主體信用等級由“A-/穩定”調整為“BBB/負面”，"航新轉債"信用等級由“A-”調整為BBB。
下調信用等級公告
公告顯示，由于計提較大資產減值損失，航新科技2024-2025年持續虧損，分別凈虧損0.88億元和0.38億元。另外，航新科技2025年度財務報表被出具帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。2026年3月，航新科技控股股東及實際控制人再次變更，公司治理穩定性待觀察。新世紀評級表示，將持續關注航新科技的公司治理及管理、業務發展、財務狀況和公司信用質量等方面的變化情況。
《小債看市》統計，目前航新科技僅存續一只“航新轉債”，發行規模2.5億元，期限6年，募集資金凈額2.39億元，未轉股可轉債票面余額為1.67億元。
“航新轉債”詳情
2025年6月，由于即期債務償付壓力大、經營占款規模大等原因，新世紀已將航新科技主體及“航新轉債”信用等級從A下調至A-，一年后公司信用質量持續弱化。
主體評級
02財務分析
據官網介紹，航新科技成立于1994年，于2015年在深交所成功上市。
航新科技業務涵蓋航空維修保障、航空資產管理、機載設備研制、測試設備研制、大數據分析應用與服務、虛擬現實技術、飛機加改裝等領域。
從股權結構看，航新科技原控股股東為廣州恒貿，持股比例14.96%，公司實控人為余厚蜀。
今年3月，航新科技控股股東變更為衢州創科未來企業管理合伙企業（有限合伙），公司實際控制人變更為胡晨。
原股權結構圖
由于受信用減值損失和期間費用侵蝕影響，航新科技2024年和2025年歸母凈利潤分別為-9538萬和-4510萬元。
另外，美國商務部工業安全局修改了進出口管制條例，航新科技及下屬企業受到影響。
歸母凈利潤
截至2026年3月末，航新科技總資產有25.37億元，總負債17.55億元，凈資產有7.82億元，公司資產負債率為69.18%。
航新科技資產負債率偏高，且現金類資產余額和未使用銀行授信規模不大，公司所面臨的即期債務償付壓力較大。
資產負債率
《小債看市》分析債務結構發現，航新科技主要以流動負債為主，占總債務的81%，債務結構待優化。
截至相同報告期，航新科技流動負債有14.15億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有6.13億元。
相較于短債規模，航新科技的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有2.69億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。財務彈性方面，截至2025年3月末，航新科技銀行授信總額有10.49億元，其中未使用授信額度有2.48億，可見公司備用資金較少。
銀行授信
此外，航新科技還有非流動負債3.4億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有1.54億元。
整體來看，航新科技剛性債務總規模有7.67億元，主要為短期有息負債，帶息債務比為44%。
從融資渠道看，作為上市公司，除了股權融資，航新科技還通過租賃、應收賬款、債券等方式融資，渠道多元化。
不過，近年來航新科技的籌資性現金流持續凈流出，公司存在一定再融資壓力。
籌資性現金流
資產質量方面，航新科技經營占款規模大，其存貨和應收賬款資金占用大且不斷增加，公司持續面臨較大的營運資金壓力。
航新科技的特殊機構客戶應收賬款占比較高，回款周期長，存貨專用性高，且庫齡較長的原材料存貨規模較大。
航新科技后續仍面臨信用減值損失、存貨跌價損失以及由此導致的經營虧損風險。
總得來看，航新科技業績持續虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期償債壓力大；再融資壓力大，資產質量一般。
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