小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
大量銀行賬戶被凍結，表明存在可能導致郟縣發投持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。
01關注公告
5月21日，中證鵬元公告稱，關注到郟縣發展投資集團有限公司（以下簡稱“郟縣發投”）2025年度審計報告提示存在與持續經營相關的重大不確定性。
郟縣發投關注公告
公告顯示，截至2025年12月31日，郟縣發投有息負債8.1億元，貨幣資金僅有3.16萬元，且有1.28萬元處于凍結狀態。
大量銀行賬戶被凍結，表明存在可能導致郟縣發投持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。
此外，截至2025年末，郟縣發投凈資產75.89億元，同比減少9.42%，主要因劃出子公司51%股權及部分資產被政府收回。
中證鵬元認為，郟縣發投作為郟縣重要的發債和基礎設施建設國企，持續獲得當地政府較大力度支持，其中2025年獲得政府補助6500萬元。
此外，郟縣發投逐步推進債務化解，2025年末公司有息債務同比減少10.29億元，資產負債率由2024年末的30%下降至202年末的22.13%。
綜合考慮上述因素，中證鵬元決定維持郟縣發投主體信用等級為AA-，評級展望維持為穩定，“20郟縣產投債/20郟產投”信用等級維持為AAA。
同時，中證鵬元將密切關注郟縣發投銀行賬戶被凍結的后續處理、貨幣資金儲備、股權和資產劃出后續事項及債務償還情況。
4月26日，安禮華粵（廣東）會計師事務所（特殊普通合伙）對郟縣發投的2025年年報進行了審計，在報告中出具無保留加說明段意見。
今年2月，郟縣政府發布郟縣發投退出政府融資平臺的公告。
公告顯示，郟縣發投目前不存在政府隱性債務，今后也不再承擔地方政府舉債融資職能，并退出政府融資平臺。
郟縣發投稱將根據現代企業制度要求，堅持自主經營，自負盈虧，實行市場化運營。
值得注意的是，郟縣發投存在利息逾期、關注類借款余額、不良及關注類對外擔保，多次被列為被執行人，或有負債風險大。
02財務分析
據官網介紹，郟縣發投成立于2009年5月25日，位于河南省平頂山市郟縣。
郟縣發投主要從事基礎設施投資、房地產開發及產業資本運作等業務。
從股權結構看，郟縣發投的控股股東為郟縣國有資本運營集團有限公司（以下簡稱“郟縣國資”），持股100%，公司實控人為郟縣人民政府。
股權結構圖
2025年，郟縣發投實現營業收入2.92億元，同比增長2.49%；實現歸母凈利潤2055.27萬元，同比增長42.13%。
經營獲現方面，郟縣發投的經營活動現金流量凈額3.09億元。
歸母凈利潤
截至2025年末，郟縣發投總資產有97.46億元，總負債21.57億元，凈資產75.89億元，資產負債率22.13%。《小債看市》分析債務結構發現，郟縣發投主要以流動負債為主，占總債務的76%。
截至2025年末，郟縣發投流動負債有16.3億元，主要為其他應付款，公司一年內到期的短期債務合計有2.84億元。
相較于短債規模，郟縣發投的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有3.16萬元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力較大。
此外，郟縣發投還有非流動負債5.27億元，主要為長期借款，公司長期有息負債合計有5.26億元。
整體來看，郟縣發投剛性債務總規模有8.1億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為38%。
從融資渠道看，郟縣發投主要通過應收賬款、銀行借款以及發債等渠道融資。
不過，從現金流看，近年來郟縣發投的籌資性現金流均為凈流出狀態，2024年和2025年分別為-1.48億和-3.09億元，公司存在一定再融資壓力。
籌資性現金流
資產質量方面，郟縣發投的應收款項有4.97億元，回款時間存在一定不確定性，且部分應收對象多次被列為被執行人，資金回收存在一定風險。
另外，郟縣發投存貨有71.86億元，主要是土地資產及未完工工程項目，土地集中變現能力弱。
總得來看，郟縣發投的現金短期債務比水平低，短期償債壓力大；存在一定再融資壓力；資產流動性弱。
03區域環境
郟縣礦產資源相對豐富，以產業集聚區及產業園為依托，形成了裝備制造及醫藥兩大主導產業。
近年來，郟縣經濟、財政實力持續提升。
2024年，郟縣完成地區生產總值233.5417億元，按可比價格計算，比上年增長4.5%。
另外，郟縣的一般公共預算收入持續提升，財政自給率也同步提升。
2024年，郟縣地方財政收入完成191389萬元，比上年增長3.7%；其中公共財政預算收入150724萬元，增長0.2%。
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