作者：吳進(jìn)輝 趙云蛟 陳佳燁

來(lái)源：中證鵬元評(píng)級(jí)

"主要內(nèi)容

本周看點(diǎn)

5月18日，華夏基金、中金基金、易方達(dá)基金、南方基金四家機(jī)構(gòu)同時(shí)申報(bào)中證REITs全收益指數(shù)基金產(chǎn)品，此舉既是行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨的必然選擇，也是化解當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展痛點(diǎn)的有效路徑，標(biāo)志著我國(guó)公募REITs市場(chǎng)邁進(jìn)指數(shù)化投資新階段。

此次申報(bào)的REITs指數(shù)基金為場(chǎng)外被動(dòng)型公募產(chǎn)品，緊密跟蹤中證REITs全收益指數(shù)并納入市場(chǎng)主流上市公募REITs標(biāo)的，覆蓋面廣且市場(chǎng)代表性強(qiáng)。該指數(shù)采用全收益統(tǒng)計(jì)口徑，將所有成分REITs派發(fā)的現(xiàn)金分紅全額納入收益核算，能夠較為完整真實(shí)地反映持有公募REITs過(guò)程中二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)疊加穩(wěn)定分紅在內(nèi)的全部實(shí)際投資回報(bào)，貼合投資者長(zhǎng)期持有的實(shí)際收益情況。同時(shí)產(chǎn)品主要采取完全復(fù)制法緊密跟蹤指數(shù)，嚴(yán)格對(duì)標(biāo)指數(shù)成分標(biāo)的與權(quán)重比例進(jìn)行持倉(cāng)配置，其中高速、產(chǎn)業(yè)園、保障房、能源、物流和消費(fèi)類(lèi)的權(quán)重分別為30%、20%、15%、15%、10%和10%，實(shí)現(xiàn)全賽道分散布局，有助于分散單一項(xiàng)目和業(yè)態(tài)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

公募REITs指數(shù)基金的申報(bào)落地是當(dāng)前市場(chǎng)供需失衡背景下的重要政策安排。短期來(lái)看，指數(shù)基金釋放明確的市場(chǎng)穩(wěn)定信號(hào)，同時(shí)也需關(guān)注配套發(fā)行節(jié)奏的協(xié)同優(yōu)化，核心還是要控制供給節(jié)奏和資產(chǎn)的嚴(yán)格把關(guān)，無(wú)法單獨(dú)依賴指數(shù)基金帶動(dòng)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)整體難有大作為，審慎參與和嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)為主；中長(zhǎng)期而言，指數(shù)基金將補(bǔ)齊被動(dòng)投資工具短板，推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化與市場(chǎng)生態(tài)完善，助力公募REITs市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)擴(kuò)容與高質(zhì)量發(fā)展。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注指數(shù)基金落地進(jìn)度、配套政策節(jié)奏及市場(chǎng)流動(dòng)性修復(fù)情況，供需格局變化。

宏觀經(jīng)濟(jì)

5月EPMI為52.9%，較上月回落4.5個(gè)百分點(diǎn)；

重要資訊、政策監(jiān)管回顧

國(guó)務(wù)院：關(guān)于印發(fā)《國(guó)務(wù)院2026年度立法工作計(jì)劃》的通知；

國(guó)常會(huì)：聽(tīng)取貫徹落實(shí)中央城市工作會(huì)議部署和實(shí)施城市更新進(jìn)展情況匯報(bào)；

證監(jiān)會(huì)：發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》；

證監(jiān)會(huì)：召開(kāi)資本市場(chǎng)支持現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和新型消費(fèi)企業(yè)發(fā)展座談會(huì)；

招商蛇口宣布申報(bào)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs；

貨幣市場(chǎng)

上周流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)，回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)；

上周利率震蕩分化；

"

一、本周看點(diǎn)

【公募REITs指數(shù)基金申報(bào)，市場(chǎng)邁入指數(shù)化投資新階段】

2026年5月18日，華夏基金、中金基金、易方達(dá)基金、南方基金四家機(jī)構(gòu)同時(shí)申報(bào)中證REITs全收益指數(shù)基金產(chǎn)品，此舉既是行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨的必然選擇，也是化解當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展痛點(diǎn)的有效路徑，標(biāo)志著我國(guó)公募REITs市場(chǎng)邁進(jìn)指數(shù)化投資新階段。

此次申報(bào)的REITs指數(shù)基金為場(chǎng)外被動(dòng)型公募產(chǎn)品，緊密跟蹤中證REITs全收益指數(shù)（932047）并納入市場(chǎng)主流上市公募REITs標(biāo)的，覆蓋面廣且市場(chǎng)代表性強(qiáng)。與普通價(jià)格指數(shù)不同，該指數(shù)采用全收益統(tǒng)計(jì)口徑，將所有成分REITs派發(fā)的現(xiàn)金分紅全額納入收益核算，能夠較為完整真實(shí)地反映持有公募REITs過(guò)程中二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)疊加穩(wěn)定分紅在內(nèi)的全部實(shí)際投資回報(bào)，貼合投資者長(zhǎng)期持有的實(shí)際收益情況。同時(shí)產(chǎn)品主要采取完全復(fù)制法緊密跟蹤指數(shù)，嚴(yán)格對(duì)標(biāo)指數(shù)成分標(biāo)的與權(quán)重比例進(jìn)行持倉(cāng)配置，其中高速、產(chǎn)業(yè)園、保障房、能源、物流和消費(fèi)類(lèi)的權(quán)重分別為30%、20%、15%、15%、10%和10%，實(shí)現(xiàn)全賽道分散布局，有助于分散單一項(xiàng)目和業(yè)態(tài)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

聚焦當(dāng)下公募REITs市場(chǎng)來(lái)看，全市場(chǎng)已上市81只公募REITs，總市值約2,195億元，業(yè)態(tài)覆蓋倉(cāng)儲(chǔ)、高速、產(chǎn)業(yè)園、保障房等，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容的同時(shí)，也呈現(xiàn)出供給與流動(dòng)性不均衡的矛盾。具體來(lái)看，一方面市場(chǎng)供給持續(xù)放量，當(dāng)前已進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施REITs和商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs并行發(fā)展階段，截至5月20日，今年以來(lái)已有3只REITs項(xiàng)目上市，在審項(xiàng)目中包含17單基礎(chǔ)設(shè)施REITs和20單商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs，供給數(shù)量較往年顯著增加；另一方面，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不強(qiáng)。3月公募REITs市場(chǎng)日均成交額和日均換手率分別為4.15億元、0.33%，4月市場(chǎng)流動(dòng)性邊際修復(fù)，日均成交額和日均換手率分別升至5.00億元、0.4%，交易活躍度有所提升，但整體仍處于偏低區(qū)間，市場(chǎng)資金參與意愿整體偏謹(jǐn)慎。

在當(dāng)前公募REITs市場(chǎng)供給集中放量、流動(dòng)性不強(qiáng)的背景下，指數(shù)基金的申報(bào)落地將從短期市場(chǎng)運(yùn)行與中長(zhǎng)期生態(tài)建設(shè)兩個(gè)維度產(chǎn)生多方面影響。短期來(lái)看：一是釋放政策托底信號(hào)，修復(fù)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)股價(jià)。在商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs集中發(fā)行但市場(chǎng)存量資金承接能力不足的環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)“破發(fā)”的擔(dān)憂持續(xù)升溫。指數(shù)基金的申報(bào)向市場(chǎng)釋放引導(dǎo)增量資金入市的信號(hào)，短期內(nèi)將對(duì)板塊估值形成直接支撐，有效緩解投資者觀望情緒，修復(fù)市場(chǎng)信心。參照2023年7月FOF 相關(guān)政策出臺(tái)前后，公募 REITs 市場(chǎng)的流動(dòng)性和指數(shù)漲跌幅出現(xiàn)了階段性變化：成交額在政策出臺(tái)后顯著抬升至7月18日的5.68億元并維持高位，換手率同步攀升至1.59%，指數(shù)漲幅在政策落地初期一度沖高至 2.43%，隨后出現(xiàn)階段性回調(diào)至 - 1.43%，換手率也在7月20日跌至1%以下，成交額在7月26日也跌至3億元以下。整體反映出政策對(duì)市場(chǎng)情緒與交易活躍度的短期提振效應(yīng)，以及后續(xù)市場(chǎng)回歸理性過(guò)程中的波動(dòng)釋放。二是被動(dòng)配置資金可能強(qiáng)化一二級(jí)打新套利行為。指數(shù)基金采取被動(dòng)跟蹤策略，將按指數(shù)權(quán)重買(mǎi)入新上市標(biāo)的，客觀上會(huì)強(qiáng)化一級(jí)打新、二級(jí)賣(mài)出的套利鏈條，一定程度上助推一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差擴(kuò)大，放大短期投機(jī)行為，對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值投資導(dǎo)向形成一定擾動(dòng)。

中長(zhǎng)期來(lái)看：一是降低普通投資者投資REITs門(mén)檻。指數(shù)基金為普通投資者提供了一鍵布局一籃子REITs的低成本渠道，通過(guò)分散持有倉(cāng)儲(chǔ)物流、產(chǎn)業(yè)園、保障房等多元業(yè)態(tài)標(biāo)的來(lái)降低單一項(xiàng)目與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，為追求穩(wěn)健收益、長(zhǎng)期增值的普通投資者提供了兼具低波動(dòng)、高分紅、抗通脹特征的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。二是為市場(chǎng)引入長(zhǎng)期配置資金，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。指數(shù)基金為社保、保險(xiǎn)、理財(cái)資金等長(zhǎng)線資金提供了標(biāo)準(zhǔn)化配置工具，推動(dòng)市場(chǎng)從以短期交易型資金為主向長(zhǎng)期配置型資金為主轉(zhuǎn)變。三是倒逼監(jiān)管配套完善，加強(qiáng)管理人的投資管理能力。指數(shù)基金推出后，監(jiān)管層需同步控制發(fā)行節(jié)奏、完善打新定價(jià)機(jī)制、強(qiáng)化信息披露規(guī)范，通過(guò)制度設(shè)計(jì)引導(dǎo)市場(chǎng)回歸基本面定價(jià)，推動(dòng)投資者生態(tài)向指數(shù)配置和價(jià)值投資轉(zhuǎn)型。進(jìn)一步看，如若指數(shù)基金投資收益后續(xù)不理想，可能引發(fā)投資者贖回，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)和資金的出逃，需要管理人和政策做好進(jìn)一步的配套制度完善和信息披露機(jī)制。

整體而言，公募REITs指數(shù)基金的申報(bào)落地是當(dāng)前市場(chǎng)供需失衡背景下的重要政策安排。短期來(lái)看，它釋放了明確的市場(chǎng)穩(wěn)定信號(hào)，同時(shí)也需關(guān)注配套發(fā)行節(jié)奏的協(xié)同優(yōu)化，核心還是要控制供給節(jié)奏和資產(chǎn)的嚴(yán)格把關(guān)；中長(zhǎng)期而言，指數(shù)基金將補(bǔ)齊被動(dòng)投資工具短板，推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化與市場(chǎng)生態(tài)完善，助力公募REITs市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)擴(kuò)容與高質(zhì)量發(fā)展。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注指數(shù)基金落地進(jìn)度、配套政策節(jié)奏及市場(chǎng)流動(dòng)性修復(fù)情況，供需格局變化。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)

【5月EPMI為52.9%，較上月回落4.5個(gè)百分點(diǎn)】

根據(jù)中采咨詢數(shù)據(jù)，5月新興產(chǎn)業(yè)EPMI為52.9%，較上月回落4.5個(gè)百分點(diǎn)，新興產(chǎn)業(yè)增速放緩但依舊處在較高增速區(qū)間，高于近四年均值1.4個(gè)百分點(diǎn)，但從產(chǎn)、需、兩種庫(kù)存與兩種價(jià)格看，未來(lái)擴(kuò)張空間逐步收窄。具體來(lái)看，生產(chǎn)量、產(chǎn)品訂貨分別回落至56.0%和54.0%，產(chǎn)能放量情況下產(chǎn)需差擴(kuò)大至2%，現(xiàn)有訂貨52.0%，高于近年均值4.9。

在全球原料價(jià)格高企的背景下，本月出口訂單指數(shù)回落至50.3%，但仍處于近四年67%的分位水平，出口仍具韌性，也體現(xiàn)中國(guó)制造的核心競(jìng)爭(zhēng)力與高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。本月出口在產(chǎn)業(yè)間明顯分化，多個(gè)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)需出口比弱于近年均值，僅裝備類(lèi)產(chǎn)業(yè)（含高端裝備、環(huán)保裝備）該指標(biāo)高于近年均值，反映該行業(yè)對(duì)內(nèi)配套需求升溫，可能預(yù)示國(guó)內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資和項(xiàng)目建設(shè)投資逐步回暖。進(jìn)口指數(shù)微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，整體表現(xiàn)疲軟，但連續(xù)三個(gè)月的回升反映出國(guó)際貿(mào)易流通性逐步增強(qiáng)。從外貿(mào)收支來(lái)看，順差指標(biāo)本月從高位回落至5.9%，仍高于往年均值且近三個(gè)月均值為有數(shù)據(jù)以來(lái)最高水平；同時(shí)多個(gè)產(chǎn)業(yè)順差指標(biāo)保持正值，其中新信息產(chǎn)業(yè)、高端裝備產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)最為突出，外貿(mào)順差延續(xù)較強(qiáng)態(tài)勢(shì)。庫(kù)存端來(lái)看，自有庫(kù)存在生產(chǎn)端持續(xù)放量影響下從中高位回落至中低位區(qū)間，用戶庫(kù)存小幅回落但仍在近四年82%的高分位區(qū)間震蕩，反映出終端銷(xiāo)售不暢的問(wèn)題尚未得到根本改善，這也將對(duì)未來(lái)生產(chǎn)擴(kuò)張空間形成一定制約。

購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)有所回落，一方面是由于地緣因素帶來(lái)的漲價(jià)壓力逐步緩解，另一方面是市場(chǎng)需求減少削弱了價(jià)格上行動(dòng)能。配送指數(shù)由于物流運(yùn)轉(zhuǎn)效率提高回升至中樞區(qū)間，一定程度上對(duì)沖拉低整體綜合景氣水平。受企業(yè)用工規(guī)模持續(xù)收縮影響，就業(yè)指數(shù)回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。由于生產(chǎn)活動(dòng)放緩，從業(yè)人員占比有所下降，但該指標(biāo)依舊高于近年均值，近三月均值為37個(gè)月新高。在就業(yè)偏弱的背景下，薪酬水平顯著上行既體現(xiàn)價(jià)格環(huán)境推高企業(yè)用工成本，也側(cè)面反映出行業(yè)內(nèi)崗位薪酬分化格局進(jìn)一步加大。

新產(chǎn)品投產(chǎn)與研發(fā)投入指標(biāo)雖短期有所起伏，但三月均值分別創(chuàng)下近13、23個(gè)月新高，指標(biāo)的領(lǐng)先性越發(fā)明顯。信貸層面，企業(yè)貸款難度降至中低位，銀行信貸支持力度有所加大。應(yīng)收賬款指標(biāo)小幅下行，走勢(shì)與產(chǎn)品訂貨趨勢(shì)基本一致。

三、重要資訊、政策監(jiān)管回顧

1.國(guó)務(wù)院：關(guān)于印發(fā)《國(guó)務(wù)院2026年度立法工作計(jì)劃》的通知

5月11日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于印發(fā)《國(guó)務(wù)院2026年度立法工作計(jì)劃》的通知，要點(diǎn)如下：

一是圍繞構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、加快構(gòu)建新發(fā)展格局。提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議金融法草案、招標(biāo)投標(biāo)法修訂草案、稅收征收管理法修訂草案、中國(guó)人民銀行法修訂草案、價(jià)格法修正草案。制定全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例，修訂全國(guó)農(nóng)業(yè)普查條例、審計(jì)法實(shí)施條例、證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例。預(yù)備提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議電信法草案、計(jì)量法修訂草案、消費(fèi)稅法草案、商業(yè)銀行法修訂草案、保險(xiǎn)法修訂草案、公路法修訂草案、鐵路法修訂草案、電力法修訂草案、行業(yè)協(xié)會(huì)商會(huì)法草案、國(guó)土空間規(guī)劃法草案、交通運(yùn)輸法草案。預(yù)備制定上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例、地方金融監(jiān)督管理?xiàng)l例、預(yù)付式消費(fèi)監(jiān)督管理?xiàng)l例、網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)監(jiān)督管理?xiàng)l例、機(jī)動(dòng)車(chē)生產(chǎn)準(zhǔn)入管理?xiàng)l例，預(yù)備修訂外匯管理?xiàng)l例、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例、道路運(yùn)輸條例、收費(fèi)公路管理?xiàng)l例、工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證管理?xiàng)l例和證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法。完善保障民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法全面實(shí)施的有關(guān)配套法規(guī)。

二是圍繞加強(qiáng)法治政府建設(shè)、優(yōu)化法治化營(yíng)商環(huán)境。提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議律師法修訂草案、機(jī)關(guān)事務(wù)管理法草案。制定司法所條例，修訂行政復(fù)議法實(shí)施條例、工商行政管理所條例。預(yù)備提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議人民警察法修訂草案、看守所法草案。預(yù)備制定仲裁機(jī)構(gòu)登記管理?xiàng)l例、行政裁量權(quán)基準(zhǔn)制定辦法、社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)登記管理?xiàng)l例，預(yù)備修訂政府信息公開(kāi)條例、行政法規(guī)制定程序條例、規(guī)章制定程序條例。

三是圍繞加快高水平科技自立自強(qiáng)、激發(fā)全民族文化創(chuàng)新創(chuàng)造活力。提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議教師法修訂草案。制定中醫(yī)藥傳統(tǒng)知識(shí)保護(hù)條例，修訂集成電路布圖設(shè)計(jì)保護(hù)條例、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)管理辦法。預(yù)備提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議航天法草案、廣播電視法草案、非物質(zhì)文化遺產(chǎn)法修訂草案。預(yù)備制定衛(wèi)星導(dǎo)航條例、空域管理?xiàng)l例、教材管理?xiàng)l例，預(yù)備修訂著作權(quán)法實(shí)施條例、中藥品種保護(hù)條例、文物保護(hù)法實(shí)施條例。完善人工智能治理，加快推進(jìn)人工智能健康發(fā)展綜合性立法；加快完善保障數(shù)據(jù)、算力、算法、產(chǎn)權(quán)、網(wǎng)絡(luò)安全、供應(yīng)鏈安全等人工智能共性要素及規(guī)范重點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)景方面的立法。

四是圍繞加大保障和改善民生力度、加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議道路交通安全法修訂草案、水法修訂草案。制定供水條例、退役軍人就業(yè)創(chuàng)業(yè)促進(jìn)條例、礦產(chǎn)資源法實(shí)施條例，修訂藥品管理法實(shí)施條例、自然保護(hù)區(qū)條例、基金會(huì)管理?xiàng)l例、住房公積金管理?xiàng)l例。預(yù)備提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議食品安全法修訂草案、產(chǎn)品質(zhì)量法修訂草案、養(yǎng)老服務(wù)法草案、獻(xiàn)血法修訂草案、藥師法草案、不動(dòng)產(chǎn)登記法草案。預(yù)備制定社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督條例、長(zhǎng)江三峽和葛洲壩樞紐通航管理?xiàng)l例、城鎮(zhèn)房屋安全管理?xiàng)l例、肥料管理?xiàng)l例，預(yù)備修訂全民健身?xiàng)l例、殘疾人就業(yè)條例、中國(guó)公民收養(yǎng)子女登記辦法、物業(yè)管理?xiàng)l例、森林法實(shí)施條例、飼料和飼料添加劑管理?xiàng)l例。

五是圍繞推進(jìn)國(guó)家安全體系和能力現(xiàn)代化、建設(shè)更高水平平安中國(guó)。提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議國(guó)防動(dòng)員法修訂草案、防震減災(zāi)法修訂草案。制定生產(chǎn)安全事故隱患排查治理?xiàng)l例，修訂電力安全事故應(yīng)急處置和調(diào)查處理?xiàng)l例。預(yù)備提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議防洪法修訂草案、礦山安全法修訂草案、自然災(zāi)害防治法草案、國(guó)家儲(chǔ)備安全法草案、網(wǎng)絡(luò)犯罪防治法草案。預(yù)備制定網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)條例、糧食儲(chǔ)備安全管理?xiàng)l例、化學(xué)物質(zhì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l例、終端設(shè)備直連衛(wèi)星服務(wù)管理?xiàng)l例，預(yù)備修訂企業(yè)事業(yè)單位內(nèi)部治安保衛(wèi)條例、特種設(shè)備安全監(jiān)察條例、軍用飲食供應(yīng)站供水站管理辦法、宗教事務(wù)條例、氣象災(zāi)害防御條例、水庫(kù)大壩安全管理?xiàng)l例、鐵路安全管理?xiàng)l例。

六是圍繞加強(qiáng)涉外法治體系和能力建設(shè)、服務(wù)擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放。提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議海關(guān)法修訂草案、出境入境管理法修訂草案。制定中華人民共和國(guó)反外國(guó)不當(dāng)域外管轄條例、國(guó)務(wù)院關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的規(guī)定、國(guó)務(wù)院關(guān)于對(duì)外投資的規(guī)定，修訂對(duì)外勞務(wù)合作管理?xiàng)l例、進(jìn)出口貨物原產(chǎn)地條例。預(yù)備提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議國(guó)際民商事司法協(xié)助法草案。預(yù)備制定海底電纜管道鋪設(shè)與保護(hù)管理規(guī)定，預(yù)備修訂國(guó)境衛(wèi)生檢疫法實(shí)施細(xì)則、技術(shù)進(jìn)出口管理?xiàng)l例、國(guó)際海運(yùn)條例和關(guān)于不滿300總噸船舶及沿海運(yùn)輸、沿海作業(yè)船舶海事賠償限額的規(guī)定。為堅(jiān)定維護(hù)以國(guó)際法為基礎(chǔ)的國(guó)際秩序，積極參與引領(lǐng)全球治理體系改革和建設(shè)，推動(dòng)構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體，開(kāi)展有關(guān)國(guó)際條約審核工作。

2.國(guó)常會(huì)：聽(tīng)取貫徹落實(shí)中央城市工作會(huì)議部署和實(shí)施城市更新進(jìn)展情況匯報(bào)

5月15日，李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取貫徹落實(shí)中央城市工作會(huì)議部署和實(shí)施城市更新進(jìn)展情況匯報(bào)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)：

中央城市工作會(huì)議以來(lái)，各地區(qū)各部門(mén)深入貫徹黨中央決策部署，采取一系列推進(jìn)城市高質(zhì)量發(fā)展的舉措，城市工作取得新進(jìn)展。當(dāng)前我國(guó)城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段。要把城市更新擺在突出位置，堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合、突出重點(diǎn)，有力有序推進(jìn)各項(xiàng)工作，建設(shè)創(chuàng)新、宜居、美麗、韌性、文明、智慧的現(xiàn)代化人民城市。要落實(shí)好城市更新重點(diǎn)任務(wù)，培育壯大城市發(fā)展新動(dòng)能，營(yíng)造高品質(zhì)城市生活空間，推動(dòng)城市發(fā)展綠色低碳轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)城市安全韌性，促進(jìn)城市文化繁榮發(fā)展，提升城市治理能力水平。要健全城市更新實(shí)施機(jī)制，完善政策支持體系，構(gòu)建可持續(xù)的城市更新模式。

要適應(yīng)人口發(fā)展面臨的新形勢(shì)，著力提高人口整體素質(zhì)，努力保持適度生育水平和人口規(guī)模，持續(xù)積累和釋放人力資源紅利，推動(dòng)人口高質(zhì)量發(fā)展。要加快建設(shè)生育友好型社會(huì)，加強(qiáng)生育服務(wù)保障，完善嬰幼兒照護(hù)服務(wù)，健全家庭綜合支持政策體系。要積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，加強(qiáng)老年人社會(huì)保障，推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)提質(zhì)增效，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。要圍繞人口布局調(diào)整，完善土地供應(yīng)、財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等與人口增減掛鉤機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公共服務(wù)資源利用最優(yōu)化。

3. 證監(jiān)會(huì)：發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》

5月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》，要點(diǎn)如下：

一是明確調(diào)整范圍。二是明確衍生品市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能定位。三是明確參與衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)的各方應(yīng)當(dāng)遵守的基本原則，禁止通過(guò)衍生品交易實(shí)施違法違規(guī)行為。四是規(guī)范衍生品交易及其結(jié)算。五是加強(qiáng)交易者保護(hù)，明確交易者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)衍生品交易提出賬戶實(shí)名制要求。六是加強(qiáng)衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，明確內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，規(guī)定證券公司、期貨公司申請(qǐng)開(kāi)展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)符合最近6個(gè)月凈資本持續(xù)不低于人民幣5億元等行政許可條件，同時(shí)規(guī)定中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則，可以調(diào)整凈資本最低限額，為根據(jù)監(jiān)管需要對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)提出更高要求預(yù)留空間。七是加強(qiáng)衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管。八是明確監(jiān)督管理和法律責(zé)任。

4. 證監(jiān)會(huì)：召開(kāi)資本市場(chǎng)支持現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和新型消費(fèi)企業(yè)發(fā)展座談會(huì)

5月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)資本市場(chǎng)支持現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和新型消費(fèi)企業(yè)發(fā)展座談會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)：

隨著新“國(guó)九條”及“1+N”政策體系持續(xù)落地見(jiàn)效，資本市場(chǎng)制度包容性和吸引力不斷增強(qiáng)，特別是近期發(fā)布實(shí)施的深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機(jī)制，為服務(wù)業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)提供了政策機(jī)遇和發(fā)展支撐。同時(shí)，與會(huì)代表圍繞持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革、增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性，提出了具體建議，主要包括：改革完善發(fā)行上市制度規(guī)則，更好適配現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和新型消費(fèi)企業(yè)特點(diǎn)；持續(xù)優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等制度，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)快速發(fā)展和提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；推出更多服務(wù)和消費(fèi)領(lǐng)域相關(guān)指數(shù)和基金產(chǎn)品；持續(xù)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市；加強(qiáng)境外上市與境內(nèi)上市相關(guān)規(guī)則的協(xié)同；等等。

吳清指出，服務(wù)和消費(fèi)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)支撐產(chǎn)業(yè)升級(jí)、滿足民生需要、帶動(dòng)就業(yè)擴(kuò)容等具有重要意義。支持相關(guān)企業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展，既是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之義，也有利于優(yōu)化A股上市公司結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性和投資者回報(bào)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，牢固樹(shù)立和踐行正確政績(jī)觀，緊扣防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，在“十五五”時(shí)期進(jìn)一步科學(xué)謀劃、研究推出更多深化包容性改革、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的具體舉措，更好支持包括服務(wù)和消費(fèi)領(lǐng)域在內(nèi)的各類(lèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展壯大。吳清強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和新型消費(fèi)發(fā)展前景廣闊、大有可為，希望相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)用好資本市場(chǎng)、用足相關(guān)政策，在實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，努力打造更多“中國(guó)服務(wù)”“中國(guó)消費(fèi)”品牌，為中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)積極貢獻(xiàn)力量。

5. 招商蛇口宣布申報(bào)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs

5月19日，招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司正式啟動(dòng)招商資管招商蛇口商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REIT的申報(bào)發(fā)行工作。本次申報(bào)的REITs項(xiàng)目原始權(quán)益人為招商蛇口全資子公司深圳招商理財(cái)服務(wù)有限公司、控股子公司招商局積余產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)股份有限公司，并擬定由招商證券資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任基金管理人及專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃管理人。由于招商證券資產(chǎn)管理有限公司與招商蛇口同屬招商局集團(tuán)旗下，此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，目前該交易已履行董事會(huì)及獨(dú)立董事專(zhuān)門(mén)會(huì)議審議程序，后續(xù)尚需提交股東大會(huì)審議并經(jīng)深交所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)后方可實(shí)施。該項(xiàng)目的底層資產(chǎn)為深圳太子廣場(chǎng)項(xiàng)目和昆山招商花園城項(xiàng)目，其中深圳太子廣場(chǎng)項(xiàng)目于2020年開(kāi)始營(yíng)業(yè), 業(yè)態(tài)以辦公為主；昆山招商花園城項(xiàng)目于2015年正式營(yíng)業(yè), 業(yè)態(tài)為商業(yè)零售。本次商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REIT申報(bào)是招商蛇口響應(yīng)國(guó)家政策、優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)的重要舉措。項(xiàng)目落地后，將有助于盤(pán)活公司優(yōu)質(zhì)存量商業(yè)資產(chǎn)，拓寬資產(chǎn)市場(chǎng)化退出渠道，助力公司回籠資金用于資產(chǎn)升級(jí)與新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。此外，該項(xiàng)目的申報(bào)也有助于完善公司資產(chǎn)證券化布局，補(bǔ)齊公司辦公與商業(yè)零售業(yè)態(tài)REITs短板，推動(dòng)構(gòu)建覆蓋產(chǎn)業(yè)園、租賃住房、商業(yè)等全品類(lèi)的資產(chǎn)證券化體系，為同類(lèi)企業(yè)存量資產(chǎn)盤(pán)活與資本運(yùn)作提供可借鑒的實(shí)踐樣本。

四、貨幣市場(chǎng)

1.上周流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)，回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)

上周流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)，回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)。具體來(lái)看，隔夜利率較前一周上行6.52BP至1.29%，7天回購(gòu)利率上行5.58BP至1.36%。中等期限方面，14天回購(gòu)利率下行1.75BP至1.36%，21天回購(gòu)利率上行3.91BP至1.38%，1個(gè)月回購(gòu)利率上行137.58BP至1.38%。

2. 上周利率震蕩分化

上周(2026/5/11-2026/5/18)央行7天逆回購(gòu)?fù)斗?5億元，7天逆回購(gòu)到期535億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠510億元。上周債市利率震蕩分化，除1年期、30年期分別上行2.0BP、0.5BP外，3年期、5年期、10年期分別下行0.4BP、1.6BP、0.1BP。債市利好的最核心因素是資金環(huán)境寬松，再疊加信貸偏弱，驅(qū)動(dòng)債市利率下行；利空因素主要是上周前期權(quán)益市場(chǎng)情緒較高以及通脹抬升趨勢(shì)壓制債市，加上當(dāng)前點(diǎn)位偏低，債券自身下行空間不足，促使收益率窄幅震蕩上行。整體來(lái)看，債市整體偏窄幅震蕩，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注央行回收流動(dòng)性力度、權(quán)益市場(chǎng)情緒以及通脹走勢(shì)。

作者 I 吳進(jìn)輝 趙云蛟 陳佳燁

部門(mén) I 中證鵬元 研究發(fā)展部

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“中證鵬元評(píng)級(jí)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 公募REITs指數(shù)基金申報(bào)，市場(chǎng)邁入指數(shù)化投資新階段 | 宏觀與政策周報(bào)