小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
山東華鵬業績持續承壓，爆發債務危機。
01擔保逾期
5月13日，山東華鵬（603021.SH）公告稱，收到財產保全民事裁定書，涉及被凍結金額1.51億元。
收到財產保全民事裁定書公告
公告顯示，因融資租賃合同糾紛案，山東發展綠色融資租賃有限公司向法院申請對山東華鵬石島玻璃制品有限公司（以下簡稱“華鵬石島”）及山東華鵬實施財產保全。
截至2026年5月13日，法院已凍結華鵬石島招商銀行榮成支行資金111.59萬元。
法院裁定凍結被申請人華鵬石島、山東華鵬名下銀行存款1.51億元或查封、扣押其同等價值的其他財產。
山東華鵬表示，本次被申請保全的財產未涉及公司開展業務所必須的經營性資產，不會對公司的日常經營造成重大影響。
近年來，山東華鵬深陷內幕交易、高管離職以及信披違規等負面輿情旋渦，公司業績持續承壓，已經資不抵債爆發債務危機。
因2025年度凈資產為負值，山東華鵬股票觸及退市風險警示情形。
自2026年4月30日起，山東華鵬股票停牌，于5月6日起復牌并被實施退市風險警示，A股簡稱由“ST華鵬”變更為“*ST華鵬”。
截至2025年末，山東華鵬公司及子公司在關聯公司累計逾期的有息債務本金約8.02億元，這也導致審計機構對其出具了帶有持續經營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。
02財務分析
據官網介紹，山東華鵬成立于2001年，位于膠東半島最東端的海濱城市——榮成，2015年4月在上海證券交易所掛牌上市。
山東華鵬主營玻璃制造業務，專業從事各類中、高檔玻璃瓶罐和玻璃器皿的研發、生產和銷售。
從股權結構看，山東華鵬的控股股東為山東?？瓶毓捎邢薰?，持股比例為24.33%，公司實際控制人為楊曉宏。
從業績來看，山東華鵬的扣非凈利潤已連虧8年。
2017年至2025年，山東華鵬扣非凈利潤分別為-764.8萬元、-4484萬元、-1.02億元、-8973萬元、-3.61億元、-4.17億元、-2.6億以及1.59億元。
扣非凈利潤
2025年，山東華鵬實現營業收入3.58億元，同比下降13.14%；實現歸母凈利潤為-2.22億元，同比下降51.27%。
山東華鵬稱，業績虧損一是受下游市場行情、客戶需求等影響，行業競爭變化加??；二是受子公司安慶華鵬停產大修導致全年營業收入下滑；三是公司上年末部分有息債務逾期，本年計提逾期利息較多。截至2026年一季末，山東華鵬總資產有14.91億元，總負債17.13億元，凈資產有-2.23元，公司資產負債率高達114.93%。
資產負債率
《小債看市》分析債務結構發現，山東華鵬主要以流動負債為主，占總債務的99%，債務結構不合理。
截至相同報告期，山東華鵬流動負債有16.98億元，主要為其他應付款項，其一年內到期的短期債務合計有4.11億元。
相較于短債壓力，山東華鵬的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有3267.83萬元，現金短債比低至0.07，公司存在較大短期償債壓力。
備用資金方面，截至2025年末，山東華鵬銀行未使用銀行授信額度為0.31億元，公司財務彈性欠佳。
銀行授信
此外，山東華鵬還有非流動負債1494萬元，主要為長期遞延收益。
整體來看，山東華鵬有息債務全部為短期有息負債，占總債務的24%。
從融資渠道看，作為上市公司，山東華鵬直接融資渠道通暢，此外其還通過租賃、應收賬款以及股權質押等方式融資。
不過，2022年以來山東華鵬的籌資性現金流凈額持續凈流出，公司存在一定再融資壓力。
籌資性現金流凈額
資產質量方面，山東華鵬應收賬款和存貨規模較大，分別為9089萬和1.18億元，不僅對資金形成較大占用，還存在一定回收風險。
總得來看，山東華鵬業績承壓，扣非凈利潤連虧8年；流動性緊張，短期償債壓力大；資產質量一般，再融資壓力大。
03重組折戟
2022年10月，?？瓶毓蓴M以5.52億元的價格受讓張德華持有的山東華鵬7785.31萬股股份，交易完成后成為公司控股股東，實際控制人變更為楊曉宏。
拿下山東華鵬控制權后，?？瓶毓梢庥麑ζ溥M行資產重組，打算將旗下東營市赫邦化工有限公司100%股權置入上市公司，并置出現有資產。
然而，山東華鵬此番重組之路走得并不順利，其間曾兩次按下“暫停鍵”，并最終折戟。
2023年4月，上交所對山東華鵬下發監管工作函，指出公司將逐步處置現有業務，擬整體出售資產應與重組收購標的赫邦化工股權變更同日提交工商變更登記申請。
但截至相關報告書簽署日，山東華鵬擬出售的具體資產范圍尚未完全確定、資產尚未進行審計評估、暫無明確的交易對方。
對此，上交所要求山東華鵬補充披露“擬出售資產的具體范圍及后續處置安排”。
隨后5月，山東華鵬再次收到上交所出具的問詢函，上交所一連對其拋出23個問題，分別指向交易方案、標的公司行業狀況及作價公允性、標的公司財務數據及經營情況等方面。
2023年12月，山東華鵬收到上交所審核通知單，重組上市業務已中止審核。
過后，山東華鵬宣布由于交易時間較長且宏觀環境和行業環境出現波動，公司決定終止重大資產重組事項。
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