湘江金融圈 作者：湘江財經工作室
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一家公司歸母凈利潤大幅增長35.91%，業績表現亮眼。剔除“非經常性損益”后，扣非凈利潤同比微增0.44%——縱觀長高電新（002452.SZ）交出的2025年成績單：歸母凈利潤3.43億元，同比增長35.91%；營業收入16.65億元，經營規模保持平穩微調，同比下滑5.41%。
財報呈現出清晰的成長布局：公司持續加大研發投入至1.24億元、800kV GIS斬獲“國際領先”認證、全年新增訂單22.37億元創歷史新高；同期公司利潤實現穩步增長，部分收益來自減持富特科技股票帶來的投資增值。
在5月6日的業績說明會上，公司管理層坦誠說明：出售部分富特科技股權“實現稅后收益約7700萬元，是凈利潤大幅增長的主要原因”，并承認“扣非后凈利潤同比基本持平”。
與此同時，公司啟動品牌強化與資產結構優化舉措，公司宣布把證券簡稱“長高電新”改為“長高電氣”，突出主業，強化品牌。將連續多年經營承壓、資不抵債的子公司華網電力以1元對價剝離。主動出清低效虧損資產、減負瘦身。
01一場投資收益主導的利潤盛宴
從經營數據上看。2025年，長高電新實現營收16.65億元，同比下滑5.41%；歸母凈利潤3.43億元，同比大幅增長35.91%。 年報顯示，公司2025年投資收益大幅增長1624.65%，主要源于對參股公司富特科技（301607.SZ）股票的減持運作。業績說明會上，管理層給出了精確的數字：該筆操作稅后凈收益7700萬元，占全年歸母凈利潤的22.5%，有效增厚公司整體盈利水平。
扣非凈利潤是衡量一家制造業企業真實造血能力的標尺。長高電新2025年扣非凈利潤是2.43億元。同比保持0.44%正增長，主業經營根基扎實，在行業周期波動中實現了穩健守底。
這意味著，公司全年研發投入高達1.24億元、同比大增31.86%；新產品800kV GIS斬獲“國際領先”權威認證；市場拓展成果豐碩，新增訂單創22.37億元新高這一系列亮眼的硬實力積淀，尚未在2025年的主業利潤上完全釋放。
另外一方面，公司經營現金流是也展現出主業的堅實底氣。3.59億元的凈流入，是歸母凈利潤的1.05倍，證明壓艙石般的輸變電主業還是在實打實地賺錢，而不是“紙面富貴”，更為公司后續的戰略調整筑牢了安全墊。
關于營收下滑，公司也給出了務實坦誠的說明。 在業績說明會上，管理層回應稱，輸變電設備營收下滑“主要受下游客戶交付節奏影響，部分產品延遲交付所致，系正常的周期波動”。
而對于2026年一季度營收繼續同比下滑12.76%，公司的解釋是“下游客戶部分項目交付計劃季節性調整所致，屬于短期階段性波動，并非市場需求或公司競爭力變化”。當然，究竟是短期季節性因素，還是增長趨勢性承壓，仍需結合后續季度經營數據持續觀察驗證。
02四年虧1.2億的公司“輕裝出表”
如果說財務數據是企業的健康體檢報告，那么公司披露的的兩大動作，則是長高電新聚焦主業，優化資產的“戰略調整方案”。
第一步，果斷剝離持續虧損的抵消資產。 公司擬將全資子公司湖北省華網電力工程有限公司100%股權，以1元的價格轉讓給萍鄉電瓷。
這家子公司經營承壓顯著，凈資產-710萬元，資不抵債；2025年單年虧損3718萬元；四年累計虧損近1.2億元，是拖累公司整體業績的主要 “出血點”。
“1 元轉讓” 看似特殊，實則是精準的資產優化操作。本次交易為承債式轉讓，接盤方萍鄉電瓷將全額承接華網電力的全部債權債務，徹底切斷虧損源對上市公司的持續拖累。同時，華網電力對上市公司1548萬元的欠款，將以其持有的四家新能源公司股權作價1738 萬元抵償，通過資產抵債進一步盤活存量債權、降低損失風險。
此次剝離，是公司主動出清不良資產、減負瘦身、聚焦核心主業的重要舉措，雖存在抵債資產價值后續需持續關注的細節，但長遠看為公司輕裝上陣、提升整體資產質量與盈利水平奠定基礎。
另一值得關注的會計細節是：公司在公告中稱，此次處置“預計將對2026年產生投資收益700萬元左右”，為處置價款1元減去評估基準日賬面凈資產而來。
完成虧損資產剝離后，公司同步推進品牌定位與戰略回歸。 公司擬將名字從“長高電新科技股份公司”變更為“長高電氣集團股份公司”，證券簡稱從“長高電新”改為“長高電氣”。5月6日的業績說明會上，管理層透露，該更名議案將于5月18日的股東會進行審議，結果將在5月19日對外披露。
2019年，公司從“長高集團”改稱“長高電新”，經過多年的經營沉淀，公司更加清晰錨定自身核心優勢。業務結構上 輸變電設備營收占比從2023年的92.73%攀升至2025年的94.19%，主業集中度持續提高。標志著公司堅定深根輸變電電氣設備主賽道，走專業化發展力度戰略路徑。
03高端“門票”到手，訂單能否從“零”到“億”？
長高電新敢于做減法，底氣來自加法上的一個關鍵突破。
年報披露，報告期內，公司完成了800kV GIS、363kV GIS、800kV罐式斷路器的全部型式試驗，成功取得國家電網集中招標投標資質。更關鍵的是，這三類產品通過了中國機械聯合會組織的國家級新產品鑒定，技術水平和主要性能指標被評定為“國際領先”。
在特高壓這個圈子里，拿到國網的“投標通行證”和國家級技術認證，等于從一個“旁觀者”變成了“牌桌上的玩家”。2025年，公司全年新增訂單22.37億元創下歷史新高，其中550kV GIS持續斬獲新增訂單，800kV隔離開關首次中標海外特高壓項目（巴西線路），組合電器綜合排名在國網系統升至第七。
在5月6日的交流中，公司進一步透露，2025年中標的550kV GIL項目“部分已順利完成交貨投運，還有部分正按合同進度有序生產中”。
產能端也在同步蓄力。金洲生產基地三期、望城生產基地提質改造等項目持續推進。在業績說明會上，管理層給出了具體進度表：“金洲生產基地特高壓項目11號、12號廠房目前已基本完成主鋼構工程，望城改擴建項目已完成總圖設計”，“各項目均按計劃穩步實施”，建設周期為24至30個月不等。 最重要的是，公司已成功發行7.58億元可轉債，為產能擴張和技術升級備足了彈藥。
但公司后續經營成長之路，仍面臨多重現實挑戰。
首先，內部發展不均衡的問題。 核心子公司長高電氣受客戶工程延后影響，營收和凈利潤分別下滑20.81%和35.45%；長高森源因產品結構問題，凈利潤同比下滑38.62%。各業務主體經營表現分化，折射出企業整體市場結構與運營管理上仍有提升空間。
其次，客戶集中的經營風險仍需持續關注。 2025年，公司對國家電網及其下屬企業的銷售收入占比仍高達86.96%。一旦國網投資節奏或招標政策生變，業績沖擊將是系統性的。
第三，研發投入的持續性。 2025年研發費用大增至1.24億元，但2026年一季報顯示，研發費用同比驟降60.46%。對此，管理層的解釋是“季度間費用核算節奏、階段性項目安排等短期因素導致，不屬于研發戰略收縮”，并強調“將持續聚焦特高壓、智能型、環保型等符合行業發展方向的設備研發”。
800kV GIS已經拿證，1100kV GIS還在研發路上。讓市場關注，這種階段性波動投入，是否會影響高端產品技術迭代的節奏，造成新品儲備的銜接空檔。在回應“研發何時能轉化為收入”時，公司的回答真誠謹慎：“研發成果轉化存在市場競爭的不確定性，公司將持續加大新產品推廣，積極推動技術優勢逐步轉化為經營成果?！笨陀^來看，公司已拿到高端產品技術資質，但規?；唵畏帕咳孕钑r間培育與市場開拓。
湘江財評
長高電新給2025年畫上的，是一個戰略清晰且頗具張力的句號。
戰略層面，果斷剝離連續虧損的子公司、擬更名“長高電氣”清晰傳遞聚焦輸變電核心主業，出清低效資產的堅定決心，調整果斷，路徑清晰。
財務層面，扣非凈利潤0.44%的微增也客觀反映出當前的主業尚未進入加速上行周期，真實經營復蘇仍在蓄力階段。
這并非失敗。恰恰相反，敢于自己動手撕掉虧損業務、直面披露主業盈利現狀，在上市公司中實屬務實理性之舉。當然，于市場而言，投資者更加期待看到的是主業營收與利潤的實質性穩健增長。
2026年，隨著虧損資產出清、可轉債資金到賬、特高壓高端產品線資質與產能布局落地，公司正式迎來新一輪價值驗證周期。以 800kV GIS為代表的高端特高壓產品能否順利打開市場、實現訂單規?；涞?，將成為公司能否成長為組合電器核心梯隊成員的關鍵分水嶺。未來發展成色，終將由后續訂單釋放與業績兌現逐步印證。
內容來源 | 上市公司財報
編輯 文青 主編 曉哥
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