政信三公子 作者：政信三公子
來源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
這兩年，相信大家做投資的心路歷程都比較唏噓感概。原因很多，今天聊聊流動性的放與收，杠桿的加與卸。
流動性充裕有三個階段。
第一個階段：
賺今天的借貸息差，實體業務金融化。
第二個階段：
賺明天的估值溢價，金融業務泡沫化。
第三個階段：
既然把今天和明天的錢都賺完了，那就賺圈外的錢，也就是：
賺韭菜的錢，泡沫業務博傻化。
要收縮流動性也很簡單：
拿韭菜的錢來卸掉明天的杠桿，再拿明天的錢來卸掉今天的杠桿。
這么做，并非對韭菜懷有惡意和不友好，而是無奈的現實：
今天賺的錢只夠還明天的利息。如果要卸掉明天的杠桿，從哪里找錢來還明天的本金呢？
綠油油的韭菜，由此進入了視線。
不割韭菜的前提下，要卸掉明天的杠桿，就只能對今天的自己下刀，砸鍋賣跌，家徒四壁后，子孫還倒欠不少錢。
舍得嘛？
因此，從事金融業務的我們，不得不面臨一個慘淡的現實：
不管是非標還是債券，只要是固定收益產品，在發行利率還要有上限管制的背景下，在通脹預期下都不是啥好產品。
通俗點說：
在未來，固收產品的收益是有限的，但是固收產品爆雷后的風險是無限的。
大家都注意到了：
西城學區房和白馬股價在瘋漲，但是農副食品和電子產品價格反而變低了。
這就是結構性通脹和流動性折疊。
那些接不到水的，不得不收縮陣線，遲早旱死。
從頭苦到尾。
那些接到了水，但是消化不了那么多水的，則會先快樂一會，然后再被澇死。
空歡喜一場。
美帝又發錢了。
每人發1400刀，一家四口就是5600刀。
這些白條，對產品提供國來說就會造成輸入性通脹。即美帝花錢，世界通脹。
綜上所述，在大通脹的預期下：
錢越來越毛，靠企業今天正常經營的收入來償還明天的利息不難，但償還明天的本金已經變得越來越遙不可及。
因此，固定收益市場（高收益債除外），一定會被大通脹給沖擊的七零八落。
放在城投和國企身上，要想解決債務問題，短期內借新還舊沒有什么意義，最后遲早走到類永續或永續的那一步。
即便短期內沒有了還本壓力，但付息壓力已經讓企業疲于應付，哪還有精力去發展呢？
只能通過權益市場，即通過上市，用收益法而非成本法對自己重新估價，然后：
借明天的不用還的錢（股票不用還本）來償還明天的要還的錢。
在以后，城投和國企的投資者，逐漸不再是持有債權的金融機構，而會被替換為持有股票權益的高凈值個人。
經過這輪白馬股抱團的殺跌，市場也呼喚新的題材。“國企改”，終于要成為風口了嘛？
驢火省已經爆雷躺倒的網紅D集團又要滿血復活了，可以對我們充分理解冀中能源和華夏幸福的走向提供借鑒和思考。
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原標題： 通脹預期下，固收市場藥丸，城投卻有救了。
