作者：阿邦

來源：債市邦（ID：bond_bang）

銀行間市場(chǎng)，準(zhǔn)確的說是資金市場(chǎng)成為了近期的焦點(diǎn)，BS事件帶來的變化讓銀行與非銀成為“冰與火之歌”，一邊是手握利率債的大中型國(guó)股城商行盡享火熱熱的充裕流動(dòng)性，融入融出無憂，加權(quán)的DR和R仍處在一個(gè)較低的水平。

另一方面是滿手信用債的非銀和小行流動(dòng)性被冰封，尤其是通過單券集中度高的結(jié)構(gòu)化賬戶，為其滾隔夜的資金交易員估計(jì)想死的心都有了。

身在其中的人感覺身處油鍋，不在一線借錢的人很難體會(huì)到那種惶惶不可終日的感覺。看外面的世界，大媽廣場(chǎng)舞照跳，百物漲價(jià)下的菜市場(chǎng)依舊人人聲鼎沸，朋友圈里的銀行朋友們還在鉚足了勁兒的辦ETC，仿佛一切都沒有變化。

別說圈外人了，阿邦作為身處業(yè)務(wù)鏈條上游的承攬承做人員，其實(shí)也沒有太感受到資金市場(chǎng)的這些變化，項(xiàng)目照常繼續(xù)攬、發(fā)行繼續(xù)干，債券市場(chǎng)一二級(jí)的感受也是割裂的。

從取消發(fā)行的信用債來看，524之后并沒有出現(xiàn)大規(guī)模取消發(fā)行發(fā)行的情況。

從不同評(píng)級(jí)發(fā)行情況來看，AAA級(jí)發(fā)行人和AA發(fā)行人保持了一致的發(fā)行節(jié)奏，沒有出現(xiàn)AAA瘋搶AA遇冷的情況；從不同所有制企業(yè)發(fā)行情況來看到，也沒有發(fā)現(xiàn)民企債被拋棄的情況（民企債券以前沒有好發(fā)，現(xiàn)在也談不上拋棄）

在目前政策導(dǎo)向上，金融市場(chǎng)的最重要職能還是為實(shí)體企業(yè)提供融資，至于里面的機(jī)構(gòu)過的好不好、掙不掙錢，并非上峰所關(guān)心的問題。現(xiàn)在央媽手上的牌有很多，但并沒有一次性全打出來，主要的原因估計(jì)是看目前整體形勢(shì)是可控的，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行依然流暢，中小銀行是否會(huì)縮表以及縮表所帶來的影響還是未知數(shù)。

后面持續(xù)關(guān)注信用債一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行情況，當(dāng)資金市場(chǎng)的變化切實(shí)影響到貨幣政策傳導(dǎo)和企業(yè)融資了，便是變局之時(shí)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 割裂的銀行間，割裂的一二級(jí)