作者：洛洛楊

來源：大話固收(ID:trust-321)

大約1個(gè)月之前，有位投資者來問：聽說新三板打新不設(shè)限，你覺得能不能參與？

和他細(xì)聊，結(jié)果這位投資者連新三板是什么都不了解，對(duì)分層更是不清楚。看到有公眾號(hào)說打新收益高，就想試試。

千萬要注意，不限漲，可也不限跌的啊。都是“打新”，主板上市的“新”，和新三板的“新”，根本不是一回事。新三板當(dāng)初轟轟烈烈推出來，還有不少資管、私募發(fā)了產(chǎn)品，最后堅(jiān)持不住，黯然退場(chǎng)的大有人在。

其中的原因之一，就是新三板要500萬門檻，合格投資者少了，接盤的少，股價(jià)自然就炒不起來。

然而，真的開市之后，“破發(fā)”近7成——22家收跌，有4只跌幅超20%。不過，幸虧之前的認(rèn)購倍數(shù)高，每個(gè)人分得到的份額少，估計(jì)實(shí)際虧的不會(huì)很大。就當(dāng)花錢買個(gè)教訓(xùn)了——“打新”≠賺錢。（值得重復(fù)三遍）

這也算是新三板的“創(chuàng)新”之處了。要知道，這32家是從近萬只新三板股票里面“精選”出來的，看基本面并不差，有的好于不少創(chuàng)業(yè)板股票。也算優(yōu)中選優(yōu)了，結(jié)果一出門就栽了個(gè)大跟頭。

這陣子信托行業(yè)肉眼可見地冷清，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，不少人歸功于監(jiān)管頻頻改規(guī)則。相比于二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)則更新迭代，一個(gè)資管新規(guī)出臺(tái)兩年了還要延期已經(jīng)算溫柔的了。

這段空窗期，不妨拿來補(bǔ)補(bǔ)權(quán)益類市場(chǎng)的常識(shí)課。今天一梳理發(fā)現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)的“板”和“層”，已經(jīng)可以算“豐儉由人”了，從上市門檻、投資門檻、漲跌幅限制都做了非常多元化的規(guī)定。

最后，我個(gè)人覺得，新三板精選層其實(shí)值得關(guān)注一下：

雖然有“首日大幅破發(fā)”的慘烈，但到了今天，除2家收跌外，30家是收漲的，最大漲幅15.9%;

其次，100萬門檻+30%漲跌幅限制，新三板最吸引的不是“更粗的韭菜”，而是更理性的機(jī)構(gòu)投資者，當(dāng)然這個(gè)還要看后面的走勢(shì)；

最重要的是，新三板設(shè)計(jì)了比較好的“激勵(lì)制度”；公司發(fā)展的好，符合條件后滿一年能轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板；目前的新三板精選層平均PE不到30倍，而創(chuàng)業(yè)板近60倍，轉(zhuǎn)板后溢價(jià)空間還是有的；

如果公司發(fā)展的不好，也有“降級(jí)”制度，精選層降到創(chuàng)新層，創(chuàng)新層降到基礎(chǔ)層，降級(jí)后1年后才能調(diào)回去，也有利于激勵(lì)公司運(yùn)營。

總體來說，新三板雖然過去套牢了一批人，但結(jié)合新的制度設(shè)計(jì)，也許會(huì)有比較不錯(cuò)的表現(xiàn)。

這里并不是鼓勵(lì)大家去投新三板。邏輯上來講，更高的漲跌幅+靈活的升降制度+機(jī)構(gòu)投資者，其實(shí)非常考驗(yàn)投資者的選股能力，個(gè)股分化可能會(huì)很大，“憑實(shí)力說話”越來越明顯。

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原標(biāo)題： 一圖看懂：二級(jí)市場(chǎng)上有哪些“板”和“層”？