銷售端下行，再融資未接，到期壓力如影隨形，年關(guān)下的民營房企仍在暗夜中穿行。近期YY評級地產(chǎn)組盤點了14家民營房企短期兌付壓力。本篇，我們將視角聚焦于ABS這一融資品種，并將統(tǒng)計范圍擴大至銷售額前50中YY評級在5及以下的25家民營房企，整理其存量、類別及行權(quán)到期情況。

2021年8月以來，隨著房企債務(wù)違約的頻發(fā)，市場對地產(chǎn)行業(yè)尤其是民營房企的風(fēng)險偏好迅速降至“冰點”，疊加預(yù)售資金等政策難見放松，市場預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，9月開始房企ABS凈融資額由正轉(zhuǎn)負，且凈融資缺口在逐漸走闊。

進入11月，金融管理部門就房企融資釋放暖意，但大部分民企再融資仍困難重重。近期房企ABS發(fā)行審批以國企為主，而民企尤其是購房尾款、供應(yīng)鏈類ABS仍感寒意較重，碧桂園近期成功發(fā)行的10億2+2的公司債打響了民企開發(fā)商再融資“解凍”的第一槍，且碧桂園、龍湖、龍光均宣布發(fā)行供應(yīng)鏈ABS的計劃，但市場的反饋還有待審慎觀察。

從25家樣本房企ABS存量來看，B**（296億元）位居第一，規(guī)模甚至超出其境內(nèi)存續(xù)債規(guī)模，其中83%為未計入有息債務(wù)的供應(yīng)鏈ABS。X*、R*、S*和M***ABS存量也超過百億。供應(yīng)鏈ABS方面，除碧桂園外，X*、S*、M***、Z*和S*的供應(yīng)鏈ABS規(guī)模較大。

進一步從到期結(jié)構(gòu)看，樣本中大部分房企ABS于2022年年底前行權(quán)到期，行權(quán)到期的規(guī)模在百億以上的依次為B**、X*、S*和M***，兌付壓力值得關(guān)注。