作者：愛讀財報的面包君

來源：面包財經（ID：mianbaocaijing）

定增一時爽，套牢火葬場。

被股票套牢的不止大媽，還有號稱專業投資者的基金公司。

比如，紅塔紅土基金。2016年11月斥資9.75億參與美盈森（002303.SZ）定增，目前浮虧超過5億，浮虧過半。

更吊詭的是，當時美盈森的營收和利潤已經明顯下滑，多項財務指標已出現不良趨勢。券商們也集體唱多，券商研究員和基金經理們居然沒有看到那些如此明顯的風險？

基金公司巨虧，是運氣不好？還是專業能力有問題？或是職業操守有問題？

慘遭浮虧的不止紅塔紅土基金，另外三家機構也榜上有名。

所謂專業機構，所謂專業人士，所謂基金公司，真的值得投資者信賴嗎？今天就來拆一拆這個故事，這再一次告訴我們：投資從識別風險開始。

 4家基金14億定增踩雷，紅塔紅土基金折損過半 

過去一年多，美盈森股價走勢是這樣的：

如上圖所示，這次定增發生在2016年。美盈森定向募集資金14.08億，四家機構掏錢認購。除了紅塔紅土基金之外，一同參與定增的還有：

2016年11月14日，增發的股票正式上市。在鎖定期滿12個月后，參與定增的4家基金于2017年11月14日全部解禁，對照股價圖，在解禁當日這筆定增已經合計浮虧約5億。隨后，股價進一步下跌，基金浮虧幅度加大。

四家機構中，最慘的可能就是申購金額最大的紅塔紅土基金。截至2018年一季報，該基金仍處于十大股東之列，且持股比例與解禁時并無變化。這意味著，很可能到2018年3月底，股票仍然還“套”在手里。

截至2018年6月14日美盈森的股價僅有5.65元，假如在一季末之后，基金公司沒有減持，那此時紅塔紅土基金的持股市值僅有4.4億，相比定增時9.75億的申購金額來說，浮虧超過5億。持股期間，美盈森有一定比例現金分紅，但相對于持股市值巨大的浮虧，杯水車薪。

更奇葩的是紅塔紅土基金參與這次定增，很可能還進行了相當時間的“思考”、“斟酌”，最后仍然“補坑”。面包君注意到在美盈森的非公開公告中，初次詢價時，首輪認購者并沒有紅塔紅土基金。首輪申購數量和申購金額較預期募集資金相比相距甚遠，在啟動追加認購協議后紅塔紅土基金才“一腳補射”進入“雷區”。

 定增之前：美盈森業績已經下滑 

要判斷這次定增的風險很難嗎？也許并不太難。

早在定增認購開始之前，美盈森的業績已經明顯下滑，多項財務指標并不樂觀。如果當初基金經理們仔細讀一下隨手可得的財務報表，并不難發現其中的風險。以下是面包君根據財報整理的美盈森利潤走勢圖，重點看2016年的數據：

2016年8月27日美盈森公布了2016年半年報業績，其歸母凈利潤和扣非凈利潤出現了明顯的下滑，同比分別下滑了22.66%和23.83%，而此時美盈森的定增沒開始進行認購。

美盈森之前的經營狀況甚至引起了深交所的注意，并針對美盈森2015年的年報進行了問詢：

其中，交易所針對美盈森年報問詢函，提出的主要問題包括：

“問題一，收購的子公司2015年均未完成業績承諾，導致公司報告期內計提商譽減值7,334.07萬元與231.82萬元。同時，由于金之彩2014年度、 2015年度均未完成業績承諾，導致公司未來需支付的或有對價減少而形成營業外收入8,536.86萬元。上述事項對你公司2015年財務報表影響較大，對于未能完成的原因，計提減值的原因及合理性等8方面問題進行了提問。

問題二，報告期內公司實現投資性房地產公允價值變動收益5,714.79萬元，占利潤總額的22.75%。請逐項列示該投資性房地產的詳細情況，短期與長期的使用安排，是否存在回收自用的可能性，是否符合相關規定。

問題三，報告期內，你公司分產品的營業收入中顯示，第三方采購營業收 入5.46億元，占營業收入比例為27.10%，請詳細說明該項業務的業務模式與收入確認政策?！?/p>

直接劃重點：美盈森之前收購的公司在2015年沒有完成業績承諾，導致發生了7000多萬元的商譽減值。

即便基金經理沒有注意到半年報，難道紅塔紅土基金、財通基金、建信基金和泰達宏利基金這四家參與定增的基金公司，基金經理們連交易所的財報問詢函都不看嗎？難道不懂得商譽減值意味著什么嗎？有沒有注意到，截止2016年6月底，公司賬上還有1.2億商譽呢？

基金公司的風控部門在干嘛呢？如此大金額的定增項目，不需要履行合規流程？如果是私募基金還情有可原，公募基金也這么干？

 券商蒙眼推票：軍功章上也有你的一半 

誤判美盈森的不光是基金，還有作為賣方的券商研究員們。很多券商在高位給出了推薦、增持、強烈推薦以及買入評級。

2016年10月，定增詢價前后，至少有5家券商對美盈森發布了研究報告，其中四家券商都給出了買入評級，另外一家為推薦評級。

其中光大證券和證券還給出了買入的目標價位：

那些相信券商研報而高位買入股票的散戶同樣也可能遭受大幅虧損，如果沒有及時賣出的話。

根據Wind的數據整理，截至2016年9月30日美盈森的股東總戶數為45358戶，然而2016年12月30日其總股東戶數已經增長至66685戶，3個月的時間里2萬多戶買在高位。

那么當初美盈森定增募集的14億元，募投情況如何呢？

 募集資金大量閑置，募投項目延期 

根據2018年5月9日美盈森發布的募集資金投資項目延期公告可知：公司2016年的定增在扣除發行費用后獲得凈額約13.88億元，資金于2016年10月28日到賬，本次募集資金主要投資于包裝印刷工業 4.0 智慧型工廠項目。

然而根據公告來看項目進展的并不順利，截至2018年3月31日募集資金投入情況如下：

其中，包裝印刷工業 4.0 智慧型工廠東莞和成都項目距離計劃完工時間都只剩半年左右時間，然而項目進度卻只有69.32%和23.4%，而本次的公告的延期項目也只針對于成都的建設項目。

以本次公告截至時間3月31日來計算，東莞的項目還剩余5個月的建設時間，能否如期完工呢？

而其余項目從進度來看，不是還沒有開工就是進度不到1%。根據公告，截止2018年3月底，募投資金總投入約2.22億元，投入進度僅有15.72%。能如期投產，并達到預期收益嗎？ 

出來混都是要還的。所謂機構，尤其是公募基金，動輒掌握數以十億甚至百億千億級別的資金，就是這樣做投資的？

到底是投資能力太差，還是職業操守不過關？這樣的基金公司，如何讓投資者放心？他們家的產品，還能買嗎？（JW）

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 蒙眼狂投：9.75億定增浮虧5億！紅塔紅土基金領銜踩雷美盈森