從信用評級角度淺談《關于調整保險資金投資債券信用評級要求等有關事項的通知》

11月19日，銀保監會發布了《關于調整保險資金投資債券信用評級要求等有關事項的通知》（以下簡稱“《通知》”），取消了保險資金投資金融企業債券外部信用評級要求，同時放松了投資非金融企業債券外部信用評級的要求，并根據保險公司償付能力充足率指標對其投資范圍進行分類監管。

《通知》的施行，拓寬了保險資金的運用范圍、優化了保險資產配置方向，有利于發揮保險資金長期、穩定、規模大的優勢，進一步加強保險資金服務實體經濟的作用；同時隨著保險資金投資范圍的放松，保險機構自主決策空間得到進一步擴大，有利于保險公司持續強化自身風險管理能力及內評體系的建設；另外，該《通知》與今年五部委聯合發布的《關于促進債券市場信用評級行業高質量健康發展的通知》（以下簡稱“五部委文件”）中優化評級生態，降低監管對外部評級的要求、擇機適時調整監管政策管理各類資金可投資債券的級別門檻的要求相一致，有利于降低監管對外部信用評級依賴，助力債券市場高質量健康發展。

2012年，原中國保監會發布了《保險資金投資債券暫行辦法》（以下簡稱“《辦法》”），《辦法》對保險資金投資的金融及非金融企業債券的發行人資質、債券信用評級、投資額度等方面要求做了詳細規定，在加強風險控制、優化資產結構、促進債券市場和保險市場健康發展產生了積極的影響。

與《辦法》相比，《通知》主要有以下改變：在金融企業債券方面，取消投資金融債券外部信用評級要求；在非金融企業債券方面，放松了投資非金融企業債券外部信用評級的要求，根據償付能力充足率指標對不同保險公司投資范圍進行區別劃分，同時明確了外部級別在BBB級（含）以下的企業（公司）債券投資集中度要求。從以上不同我們可以看出，在把控風險的前提下，《通知》著力于放松對保險資金具體投向的限制，擴大保險資金可投資范圍，鼓勵保險公司加強自身風險控制和內評體系，減少對外部信用評級的依賴，充分發揮保險資金的作用。

2021年8月，央行、發改委等五部門聯合發布《關于促進債券市場信用評級行業高質量健康發展的通知》，針對目前我國信用評級行業發展的難點和要點，給出綱領性的指導意見，提出了五大點十六小點的切實要求，涵蓋了評級機構、監管部門、自律組織、發行人、中介機構等多個市場參與者，意在優化評級生態環境，推動評級行業的健康、有序、規范發展。

五部委發文中提到優化評級生態，降低監管對外部評級的要求，擇機適時調整監管政策關于各類資金可投資債券的級別門檻；《通知》中取消對金融企業（公司）債券外部評級、以及上季度末綜合償付能力充足率在200%以上保險公司取消對所投資非金融企業（公司）債券的外部信用評級要求，積極相應五部委發文對于降低外部評級依賴的要求，并相應作出保險資金運用的級別門檻。

五部委發文中要求信用評級機構應當長期構建以違約率為核心的評級質量驗證機制，制定實施方案，2022年底前建立并使用能夠實現合理區分度的評級方法體系，有效提升評級質量，在《通知》中將保險資金可投資債券外部級別化檔至BBB級，積極響應形成有區分度的評級序列的相關要求。

綜上，《通知》的發布實施，延續了五部委發文中的關于提升評級結果區分度以及降低對外部信用評級依賴等要求，是在保險資金運用領域對五部委發文的落實和延伸。聯合資信認為，未來各類資金的可投資債券相關監管要求文件或將逐步落實下發，隨著五部委發文中各項細則的不斷落實，將持續加強提升評級質量、提升評級結果區分度，優化評級生態和市場紀律，從而推動信用評級行業更好服務于債券市場健康發展。