作者：觀點(diǎn)新媒體

來(lái)源：觀點(diǎn)（ID:guandianweixin）

碧桂園，正在一步步走出泥潭。

觀點(diǎn)網(wǎng) 繼融創(chuàng)完成境外債重組后，碧桂園債務(wù)重組也迎來(lái)了好消息。

11月6日，碧桂園發(fā)布公告，宣布其境外債務(wù)重組相關(guān)的同意征求及計(jì)劃會(huì)議均獲通過(guò)，邁出了重組落地的關(guān)鍵一步。

前一日，碧桂園召開(kāi)的 2023 年及 2026 年可轉(zhuǎn)換債券同意征求會(huì)議相關(guān)特別決議案正式通過(guò)。該決議案將透過(guò)現(xiàn)有港元可轉(zhuǎn)換債券同意征求實(shí)施建議重組，以將現(xiàn)有港元可轉(zhuǎn)換債券的管轄法律變更為香港法律。

此外，同日召開(kāi)的兩類計(jì)劃會(huì)議均獲法定大多數(shù)債權(quán)人支持。

根據(jù)表決結(jié)果，第一類計(jì)劃會(huì)議共有41名債權(quán)人參與，所涉?zhèn)鶛?quán)總額為41.01億美元，最終以83.71%的投票債權(quán)額支持通過(guò)重組計(jì)劃。第二類計(jì)劃會(huì)議則規(guī)模更大，與會(huì)債權(quán)人2382名，涉及債權(quán)112.28億美元，獲得了投票計(jì)劃申索總值約96.03%的支持。

下一步，碧桂園將于2025年12月4日上午10時(shí)進(jìn)行認(rèn)許聆訊，以尋求法院許可。

碧桂園，正在一步步走出泥潭。

債務(wù)重組長(zhǎng)征

債務(wù)重組這條長(zhǎng)征路，碧桂園已走了兩年有余。

2023年6月，碧桂園啟動(dòng)境外債務(wù)重組談判。直到2025年1月，債務(wù)重組正式方案才得以公布，并與七家知名銀行組成的協(xié)調(diào)委員會(huì)達(dá)成共識(shí)。

方案為債權(quán)人提供了五種選項(xiàng)，包括現(xiàn)金回購(gòu)、存粹股權(quán)化、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債與新債務(wù)工具（票據(jù)或貸款融資）組合，以及兩種形式的新債務(wù)工具。

彼時(shí)，碧桂園境的境外有息債務(wù)總額（不含利息）約164億美元，主要包括103億美元債券、36億美元銀團(tuán)貸款、11億美元股東貸款及14億美元其他債務(wù)。

若方案順利落地，不僅有望削減最高116億美元的債務(wù)，還將把新債務(wù)工具的期限延長(zhǎng)至最長(zhǎng)11.5年，同時(shí)把年均借貸成本從重組前的約6%降至約2%。

方案公布后，境外債重組進(jìn)展變得順利。

4月11日，碧桂園債券持有人特設(shè)小組訂立重組支持協(xié)議；6月，代表現(xiàn)有公開(kāi)票據(jù)本金總額超75%的持有人已加入重組支持協(xié)議。

7月，碧桂園與持有其超30%美元債的特設(shè)小組達(dá)成1.78億美元補(bǔ)償款支付方案，此舉旨在爭(zhēng)取持有48%銀團(tuán)貸款的銀行協(xié)調(diào)委員會(huì)的支持，為重組減少障礙。

一個(gè)月后，碧桂園公告稱銀行協(xié)調(diào)委員會(huì)成員已加入重組支持協(xié)議，或正履行內(nèi)部程序以取得加入批準(zhǔn)。同時(shí)，超過(guò)77%的第2類債務(wù)持有人已簽署重組支持協(xié)議。碧桂園表示將爭(zhēng)取在2025年年底前完成建議重組。

若12月的聆訊通過(guò)，碧桂園將履行承諾，于年內(nèi)完成境外債務(wù)重組。

針對(duì)境外和境內(nèi)債，碧桂園采用兩套打法：對(duì)境外債削債重組，對(duì)境內(nèi)債長(zhǎng)期展期。

早在10月，就有市場(chǎng)消息稱，碧桂園正在對(duì)9只境內(nèi)債券進(jìn)行重組，其中8只債券的持有人會(huì)議已通過(guò)重組方案，涉及金額合計(jì)為134.17億元人民幣，僅剩1只債券（H16騰越2）未達(dá)成共識(shí)。

據(jù)披露，截至今年6月底，9只債券的總余額為138.58億元，包括H16碧園5、H19碧地3、H20碧地3等多只債券。

本息兌付安排調(diào)整顯示，本金兌付延長(zhǎng)至2035年9月2日。以H16碧園5為例，2031年9月2日起分9期逐步兌付，每半年兌付一次，前四年每次兌付1%、2%、3%、4%，自2034年3月2日起兌付比例分別為15%、15%、20%、30%。

截至2025年9月2日（基準(zhǔn)日）的未付利息按1%年利率重新計(jì)算；基準(zhǔn)日起按1%年單利計(jì)息，利息于2035年9月2日一次性支付。

此前，碧桂園已多次對(duì)境內(nèi)債券進(jìn)行展期。

2023年9月，碧桂園9只境內(nèi)債券展期，金額近150億元。2024年9月，碧桂園再次對(duì)9只境內(nèi)債券展期，調(diào)整至2025年3月兌付。

值得注意的是，以上兩次展期均因H16騰越2未通過(guò)而多次延期投票。

時(shí)間來(lái)到今年，4月7日，碧桂園旗下至少8只境內(nèi)債券調(diào)整兌付方案的議案已獲債權(quán)人通過(guò)，涉及債券包括H16碧園5、H19碧地3、H20碧地3等，本金總額達(dá)124.17億元人民幣。

保交房、穩(wěn)經(jīng)營(yíng)

除債務(wù)重組外，保交房是碧桂園近兩年關(guān)聯(lián)頻率最高的關(guān)鍵詞。

此前召開(kāi)的月度管理會(huì)議中，碧桂園董事會(huì)主席楊惠妍強(qiáng)調(diào)要始終聚焦“保交房”首要任務(wù)。

近三年，碧桂園在“交房之路”上走得堅(jiān)定。2023年交付60萬(wàn)套，2024年交付38萬(wàn)套，2025年的保交房目標(biāo)為20萬(wàn)套。

上半年，碧桂園累計(jì)完成交付房屋約7.4萬(wàn)套，距離20萬(wàn)的交付目標(biāo)還有一段距離。截至2025年6月的三年半，碧桂園已累計(jì)交付房屋近178萬(wàn)套。

銷售端，碧桂園也在發(fā)力。

三天前，碧桂園披露了10月銷售數(shù)據(jù)。2025前十個(gè)月，碧桂園累計(jì)權(quán)益合同銷售金額約279.6億元。

10月，碧桂園連同其合營(yíng)公司和聯(lián)營(yíng)公司共實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額約人民幣29.0億元，歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售建筑面積約39萬(wàn)平方米，較9月的25.8億元和32萬(wàn)平方米有所提升。

在10月召開(kāi)的2025年順德區(qū)企業(yè)家大會(huì)上，碧桂園控股總裁莫斌坐上了主席臺(tái)第一排，與美的集團(tuán)執(zhí)行總裁王建國(guó)分別位于佛山市委常委、順德區(qū)委書(shū)記陳新文兩側(cè)。

陳新文在發(fā)言中提及碧桂園“重回世界500強(qiáng)”，隨后，“碧桂園重歸500強(qiáng)”的詞條登上微博熱搜。

據(jù)悉，在今年7月公布的《財(cái)富》世界500強(qiáng)中，碧桂園以351億美元的營(yíng)收位列第460名，重返世界500強(qiáng)。

對(duì)于碧桂園而言，重回500強(qiáng)雖然不足以對(duì)沖因高額債務(wù)背上的負(fù)面標(biāo)簽，但至少代表其在最困難的兩年中依然維持了運(yùn)營(yíng)能力與市場(chǎng)存在感。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若境外債務(wù)重組順利完成，境內(nèi)債展期落實(shí)，疊加交付兌現(xiàn)、銷售逐步恢復(fù)，碧桂園有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。

當(dāng)前，境外債重組邁出關(guān)鍵一步，境內(nèi)展期仍待落實(shí)，穩(wěn)交付、保現(xiàn)金流仍是碧桂園的核心任務(wù)。

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題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 境外債務(wù)重組方案獲通過(guò) 重回世界500強(qiáng)的碧桂園走出泥潭