非標產品的寒冬這次真的是來了！

作者：債券民工在路上

來源：債券民工（ID：zhaiquanmg）

先來看一組數據。深圳市地方金融監督管理局12月3日披露《關于深圳市融資租賃行業清理規范企業自查階段情況的公告》，公告中指出：截至11月30日，共計551家企業填報自查數據，其中198家審核通過，占比為35.93%；353家審核未通過（被認定為疑似空殼、疑似失聯，或填報信息存在問題），占比約為64.07%。雖然融資租賃行空殼、失聯的現象一直都是比較嚴重，但是這次深圳官方統計的這個數據，也在一定程度上反映了融資租賃行業的艱難。

事實上，面臨困難的不只是融資租賃，信托行業也面臨前所未有的挑戰。信托和融資租賃作為非標融資的最主要手段，在2020年可能真的是迎來了前所未有的寒冬。我們可以從信托和租賃的行業統計數據中一窺真相：

一、信托行業數據

根據中國信托業協會的官方數據，截至2020年3季度末，信托業受托管理的信托資產余額為20.86萬億元，較年初減少7,432.79億元，同比下降5.16%；信托資產余額較2季度末減少4,182.31億元，環比下降1.97%。國內的信托資產規模已經是連續第11個季度下降。

而如果是根據信托功能分類看，2020年3季度的融資類信托減少了4,966.43億元，信托的融資類功能進一步被削弱。

二、融資租賃行業數據

根據租賃聯合研發中心會同中國租賃聯盟、天津濱海融資租賃研究院組織編寫的《2019中國租賃業發展報告》，2019年中國融資租賃企業（不含單一項目公司、分公司、SPV公司、港澳臺當地租賃企業和收購海外的企業）總數約為 12130家，較上年增加了353家，增幅約為3%。從增幅數據可以看出，融資租賃行業的數量幾乎是呈現斷崖式下跌。而最新的截至2020年6月底，全國融資租賃企業總數約為12151家，較上年底增加了21家，增幅只有 0.17%。

截至2019年12月底，全國融資租賃合同余額約為 66,540億元人民幣，比2018年底只增加了40億元。而根據截至2020年6月末的最新數據，融資租賃余額為64,550億元，較2019年末減少1,990億元，這是十年來融資租賃約第一次出現了負增長。

三、小結

從上文數據可以看出，信托和融資租賃行業的規模都在下降了。信托和融資租賃作為最重要的非標融資方式，是房地產公司和城投公司主要的融資渠道之一。即使信托和融資租賃產品成本相對偏高，但是具備資金使用靈活、沒有存續期監管等優勢，很多房地產公司和城投公司融資還是離不開。而且即使屢屢爆出信托和融資租賃產品違約的負面消息，但是產品發行規模和數量還是在屢創新高。

從現行的監管政策來看，2020年6月9日銀保監會正式印發《融資租賃公司監督管理暫行辦法》，進一步加強了對融資租賃業務的管理。而針對融資類信托加強監管、降低規模的窗口指導更是多次出現。整個非標市場已經風聲鶴唳草木皆兵，雖然說年年難過年年過，但是從某種程度上來說，非標產品的冬天這次是真的來了。

雖然很多人不喜歡非標產品，但是不可否認的是，非標是企業正常經營過程中不可或缺的潤滑劑。當然債券民工并不是在鼓勵超過市場正常水平的高息融資，而是希望有市場化的非標產品。非標產品并非是洪水猛獸，還是可以正常運用的，只是可能要關注是否適合具體企業。

與此同時，近期信用債券市場波動加大，超千億信用債券取消發行。如果非標產品和信用債券增量同時減少，對于實體企業的沖擊會非常之大。在這種情況下，非標產品的違約很有可能會導致債券產品的違約，那將會是引爆整個非標乃至債權市場的核彈。所以，我們面臨的可能不只是非標產品的冬天，信用債券市場的冬天可能也會隨之而來。

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原標題： 非標產品的寒冬這次真的是來了！