小債看市 作者：阿邦0504
來源：債市邦
科順股份發(fā)生大額減值損失，2025年業(yè)績虧損。
01降級
6月23日，聯(lián)合資信公告稱，將科順股份（300737.SZ）主體長期信用等級下調為AA-，將“科順轉債”信用等級下調為AA-，評級展望為穩(wěn)定。
下調評級公告
公告顯示，2025年防水材料行業(yè)下游需求持續(xù)萎縮，行業(yè)競爭激烈，科順股份營業(yè)總收入同比下降。
由于科順股份對風險房企客戶計提應收賬款壞賬準備，疊加合同資產(chǎn)、其他非流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等的減值，當期發(fā)生虧損。
財務方面，由于債務償還和對應收賬款計提減值，科順股份流動資產(chǎn)占比下降，受限貨幣資金占比30.68%，實際可自由動用的現(xiàn)金類資產(chǎn)有所縮減。
另外，科順股份應收賬款在資產(chǎn)中的占比較高，其中按單項計提的壞賬準備比例已提升至80.38%，應收賬款信用風險有望得到控制。
科順股份所有者權益因當期虧損以及利潤分配而出現(xiàn)較明顯下降，公司壓縮有息債務規(guī)模，但整體債務負擔較重。《小債看市》統(tǒng)計，目前科順股份僅存續(xù)一只“科順轉債”，當前余額21.98億元。
“科順轉債”詳情
目前，科順股份轉股比例很低，其轉股情況將對公司后續(xù)債務負擔和集中償付壓力有較大影響。
02財務分析
據(jù)官網(wǎng)介紹，科順股份成立于1996年，是一家以提供建筑防水綜合解決方案為主業(yè)，產(chǎn)品和服務涉及工程防水、民用建材、建筑修繕、減隔震、建筑砂粉、光伏能源等多個業(yè)務板塊的建材系統(tǒng)服務商。目前，科順股份控股分子公司38家，全國布局十余座生產(chǎn)及研發(fā)基地，近50000個經(jīng)銷及服務網(wǎng)點，位列全球建筑材料上市公司百強。
從股權結構看，陳偉忠、阮宜寶夫婦分別持有科順股份24.62%和6.83%股份，為公司實際控制人。
股權結構圖
2025年，由于下游需求景氣度減弱以及公司優(yōu)化調整業(yè)務結構，科順股份實現(xiàn)營業(yè)總收入60.44億元，同比下降11.49%。
當期，科順股份計提信用減值損失6.03億元，主要為應收賬款壞賬損失4.07億元和其他應收款壞賬損失1.42億元，利潤總額為-5.92億元。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，科順股份總資產(chǎn)有123.45億，總負債82.25億，凈資產(chǎn)有41.21億元，公司資產(chǎn)負債率為66.62%。
《小債看市》分析債務結構發(fā)現(xiàn)，科順股份主要以流動負債為主，占總債務的62%。截至2026年一季末，科順股份流動負債有51.2億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有14.44億元。
相較于短債壓力，科順股份的流動性吃緊，其賬上貨幣資金有14.56億元，但其中受限貨幣資金占比超三成，公司有一定短期償債壓力。
備用資金方面，截至2025年末，科順股份獲得各金融機構綜合授信額度73億元，其中未使用額度47億元，公司具有一定的財務彈性。
授信額度
此外，科順股份還有非流動負債有31.04億元，主要為應付債券，其長期有息負債合計有28.84億元。
整體來看，科順股份剛性債務總規(guī)模有43.28億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為53%。
從融資渠道看，科順股份以可轉換債券、銀行借款和票據(jù)為主，作為上市公司，其股權融資順暢。
不過，2024年和2025年科順股份的籌資性現(xiàn)金流凈額分別為-8.52億和-6.01億元，公司面臨一定再融資壓力。
籌資性現(xiàn)金流凈額
資產(chǎn)質量方面，科順股份的應收賬款有33.88億元，規(guī)模較大且2025年計提壞賬損失4.07億元。
總得來看，科順股份營收下滑，業(yè)績虧損，對債務和利息的保障能力下降；受限資金占比高，流動性緊張；資產(chǎn)質量一般，面臨一定再融資壓力。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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