楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）
2021年4月21日，財政部召開2021年一季度財政收支情況網上新聞發布會，介紹了2021年一季度財政收支情況，并回答了記者們的提問。
針對專項債券，財政部表示：未來將加強專項債券管理，基于預算一體化管理系統，通過信息化手段對專項債券發行使用實行穿透式監管，及時掌握項目資金使用和建設進度等信息；研究提出進一步提高專項債券資金使用績效的新辦法、新舉措；強化信息公開，促進形成市場化、法制化融資自律約束機制，推動地方完善專項債券使用管理。
結合今年財政部的《預算報告》中提出的：“2021年要指導地方對可能存在風險的專項債項目進行排查，研究制定處置措施，積極防范風險”。我們不難發現，存量規模已超過13萬億的專項債券，已經到了必須進行摸排風險時刻，后續的核查、整改工作，已經進入倒計時。
針對地方固定資產投資項目的項目收益自平衡專項債券自2019年開始大規模發行，2019年、2020年、2021年的累計發行規模將接近10萬億大關。但由于財政管理主要針對預算與資金管理方向，尚未建立基于投資項目的管理系統，導致專項債項目管理一直處于比較混亂的狀態，使得專項債券規模與實際投資數據存在一定出入。
因此，財政部已經與發改委建立了聯席工作機制，開始對專項債券項目進行監管與審核；并借預算深化改革為契機，逐漸建立基于地方投資項目庫的預算支出管理體系。在這樣的大背景下，存量專項債券項目必然要進行對應的核查與整改；確保債券資金實際用于項目、并減少資金沉淀的情況，形成對應的實物工作量，提高專項債券支出的效果。
收益存在水分，謹防償債風險
項目收益自平衡專項債券要求“項目收益自平衡”，用項目本身的收入進行還本付息；這一債券品種發行之初，是認為不會新增地方財政支出壓力的。這也是為何在控制政府債務率增長的前提下，財政部大規模發行專項債的根本原因。
但是，在實際操作中卻存在不少問題：
一是許多專項債項目的收益來自于政府性基金收入，如污水處理費、土地出讓金。這些收益與政府性基金預算有所重疊，事實上減少了地方財政未來可支配的收入；
二是許多專項債券項目存在虛增、不實的情況，本就是為了滿足收益自平衡的要求才列明，實際還款的時候一定會產生較大的還款壓力；
三是項目經營收入存在不穩定性，對于平均發行年限長達10年的專項債券來說，顯然存在一定的還款風險，仍然可能增大地方財政的支出壓力。
因此，為了加強財政的可持續性，避免專項債券造成額外的還本付息壓力、地方債務風險；對存量專項債券項目進行核查、督促整改，已是勢在必行。
結合清查隱債，落實資金管理
自去年底財政開始清查地方隱性債務，逼出地方財政預算中的水分、摸排地方真實債務壓力一直是重點工作；在這一過程中，專項債券資金由于管理不嚴，存在較為普遍的“挪用”情況，使得地方隱性債務的規模更加難以摸清。
因此，在強調“穩妥化解地方隱性債務”的大背景下，進一步加強專項債券的資金使用、避免造成財政報表中的隱性債務，就是當前的重點工作。財政部也提出了要“通過信息化手段對專項債券發行使用實行穿透式監管”，促進專項債券資金“把錢花到刀刃上”。
在今年專項債券還有3萬億待發的情況下，加強專項債券的管理、做好相應的整改工作，顯得非常有必要；只有讓專項債券資金合規的使用、投資，才能讓這一模式走得很好、走得更遠。
針對地方專項債券的整改工作，已經在路上。
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原標題： 地方專項債券：大整改倒計時
