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“秦漢集團(tuán)”21.8億債務(wù)逾期，剛剛被下調(diào)信用評級

小債看市

2026-06-05 23:52 249 0 0

6月4日，陜西省西咸新區(qū)秦漢新城開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“秦漢集團(tuán)”）公告稱，更正《2025年債券年度報告》中有息債務(wù)數(shù)據(jù)，原披露時間口徑錯誤且未包含部分逾期利息。

作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

秦漢集團(tuán)各類借款及利息逾期金額共計21.814億元，擬通過展期、債務(wù)收購等方式化解。

01債務(wù)逾期

有息債務(wù)情況說明公告

公告顯示，更正后截至報告期末，秦漢集團(tuán)口徑有息債務(wù)余額162.38億元，合并口徑208.85億元。

秦漢集團(tuán)披露三筆委托貸款逾期合計19.61億元及子公司融資租賃逾期2.212億元。

目前，秦漢集團(tuán)各類借款及利息逾期金額共計21.814億元，擬通過展期、債務(wù)收購等方式化解。

值得注意的是，不久前聯(lián)合資信下調(diào)秦漢集團(tuán)主體長期信用等級為AA-，評級展望調(diào)整為負(fù)面；下調(diào)“21西秦債/21西咸秦漢債”的信用等級為AA+，評級展望調(diào)整為負(fù)面。

主體評級

聯(lián)合資信認(rèn)為，秦漢集團(tuán)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重且短期債務(wù)及非標(biāo)借款占比較高，償債指標(biāo)表現(xiàn)很弱。

秦漢集團(tuán)存在債務(wù)逾期、票據(jù)逾期、失信被執(zhí)行人等多項負(fù)面事項，且涉及金額較上年明顯增加，公司流動性趨緊，再融資能力受到一定不利影響，整體信用風(fēng)險有所上升。

02財務(wù)分析

據(jù)公開資料，秦漢集團(tuán)成立于2010年，是秦漢新城重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，承擔(dān)了秦漢新城土地整理和重點(diǎn)建設(shè)項目的投資與建設(shè)任務(wù)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，陜西西咸新區(qū)發(fā)展集團(tuán)有限公司持有秦漢集團(tuán)51.01%的股權(quán)，陜西省西咸新區(qū)秦漢新城管理委員會持有48.99%的股權(quán)，公司實際控制人為西咸新區(qū)管委會。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

秦漢集團(tuán)在資金撥付、金融政策支持、委托貸款和政府補(bǔ)助等方面能獲得有力的外部支持。

其中，政府補(bǔ)助方面，2024年秦漢集團(tuán)政府補(bǔ)助有2.37億元，2025年僅收到211萬元補(bǔ)助。

政府補(bǔ)助收入

由于政府補(bǔ)助形成的其他收益大幅下降，加之存貨計提跌價準(zhǔn)備、處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的損失，秦漢集團(tuán)利潤總額由上年微盈利轉(zhuǎn)為虧損。

2025年，秦漢集團(tuán)實現(xiàn)營收11.97億元，同比下滑1.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.79億元。

歸母凈利潤

截至2025年末，秦漢集團(tuán)總資產(chǎn)有368.58億元，總負(fù)債257.52億元，凈資產(chǎn)有111.06億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.87%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，秦漢集團(tuán)主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的62%。

截至相同報告期，秦漢集團(tuán)流動負(fù)債有217.2億元，主要為其他應(yīng)付款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有82.03億元。

相較于短債規(guī)模，秦漢集團(tuán)的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有4億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司存在較大短期償債壓力。

財務(wù)彈性方面，截至2025年末，秦漢集團(tuán)銀行授信總額有185.12億元，其中未使用授信額度有51.94億元，可見其備用資金尚可。

銀行授信

此外，秦漢集團(tuán)還有非流動負(fù)債134.69億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計有92.14億元。

整體來看，秦漢集團(tuán)剛性債務(wù)總規(guī)模有174.17億元，主要為長期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為68%。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)看，秦漢集團(tuán)銀行貸款、債券和非標(biāo)借款分別約占全部債務(wù)的38.39%、14.08%和19.26%，公司非標(biāo)借款占比較高，債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

有息負(fù)債占比較高，2024年和2025年秦漢集團(tuán)財務(wù)費(fèi)用分別有7098萬和7889萬元，公司期間費(fèi)用占營業(yè)總收入的比重15.8%，對利潤形成一定侵蝕。

另外，秦漢集團(tuán)對外擔(dān)保規(guī)模大，部分被擔(dān)保方出現(xiàn)負(fù)面輿情，或有負(fù)債風(fēng)險較大。

截至2025年末，秦漢集團(tuán)擔(dān)保余額106.83億元，擔(dān)保比率為100.24%，被擔(dān)保方均為同區(qū)域國有企業(yè)，其中部分被擔(dān)保方存在債務(wù)及票據(jù)逾期、被執(zhí)行、限制高消費(fèi)或失信被執(zhí)行情況。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，秦漢集團(tuán)應(yīng)收賬款有3.14億元，其他應(yīng)收款項13.76億元，其中部分應(yīng)收款對手方已被列為被執(zhí)行人且存在票據(jù)逾期等負(fù)面輿情，需關(guān)注應(yīng)收款項的回收風(fēng)險。

此外，秦漢集團(tuán)存貨高達(dá)380.75億元，主要為開發(fā)成本，且存貨結(jié)算進(jìn)度較慢，整體看公司資產(chǎn)質(zhì)量一般。

受限資產(chǎn)方面，截至2025年末，秦漢集團(tuán)受限資產(chǎn)12.4億元，占總資產(chǎn)的比重為2.7%。

總得來看，秦漢集團(tuán)依賴于政府補(bǔ)助，整體盈利指標(biāo)表現(xiàn)較弱；短期債務(wù)及非標(biāo)借款占比較高，短期償債壓力大；或有負(fù)債風(fēng)險較大，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03區(qū)域環(huán)境

陜西西咸新區(qū)位于西安、咸陽兩市建成區(qū)之間，作為國家級新區(qū)，西咸新區(qū)區(qū)位優(yōu)勢明顯，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系加快形成。

2025年，西咸新區(qū)全年實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值1006.57億元，同比增長5.3%。

截至2025年末，西咸新區(qū)債務(wù)限額1386.4億元，債務(wù)余額1375.48億元，其中一般債務(wù)161.28億元，專項債務(wù)1214.2億元。

再融資環(huán)境方面，西咸新區(qū)多家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有資產(chǎn)運(yùn)營主體出現(xiàn)債務(wù)逾期、票據(jù)逾期、被列為被執(zhí)行人及失信被執(zhí)行人等情況，或?qū)ξ飨绦聟^(qū)再融資環(huán)境產(chǎn)生一定負(fù)面影響。