作者：毛小柒

【正文】

一、金融穩(wěn)定保障基金：2022年政府工作報(bào)告首次提出，年內(nèi)9月底前完成

金融穩(wěn)定保障基金自2022年政府工作報(bào)告首次提出以來，便備受關(guān)注。種種跡象表明，金融穩(wěn)定保障基金目前正緊鑼密鼓推進(jìn)中。

（一）2022年3月5日，2022年政府工作報(bào)告首次提出設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，即“壓實(shí)地方屬地責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任和企業(yè)主體責(zé)任,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、防控機(jī)制和能力建設(shè)，設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，運(yùn)用市場化、法治化方式化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線”。

（二）2022年3月25日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于落實(shí)<政府工作報(bào)告>重點(diǎn)工作分工的意見》（國發(fā)（2022）9號）明確提出“9月底前完成金融穩(wěn)定保障基金籌集相關(guān)工作”，同時這項(xiàng)工作由央行牽頭，國家發(fā)改委、司法部、財(cái)政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和國家外管局等按職責(zé)分工推進(jìn)。

2022年3月25日，銀保監(jiān)會在答記者問時亦指出目前金融穩(wěn)定保障基金的相關(guān)工作正在研究推進(jìn)。

二、金融穩(wěn)定保障基金的目的：用于系統(tǒng)性隱患的重大風(fēng)險(xiǎn)處置

金融穩(wěn)定保障基金設(shè)立的目的是用于系統(tǒng)性隱患的重大風(fēng)險(xiǎn)處置，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。我們理解，金融穩(wěn)定保障基金被決策層視為化解風(fēng)險(xiǎn)的資源儲備。雖然經(jīng)過五年的整頓，我國金融風(fēng)險(xiǎn)整體上有所收斂，金融風(fēng)險(xiǎn)處置已進(jìn)入常態(tài)化階段，但內(nèi)外形勢的不穩(wěn)定不確定因素明顯增加，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然較大，且超出了常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)處置手段的能力范疇。例如，地緣博弈加劇對金融市場的沖擊，金融監(jiān)管對地產(chǎn)、城投等部分行業(yè)的沖擊，以及中美博弈對中概股市場的沖擊等等，這些是常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)處置手段無法解決的。

整體上看，設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金是我國在化解重大風(fēng)險(xiǎn)方面的新探索，即在行業(yè)救助與央行履行最后貸款人職責(zé)之間構(gòu)筑一道新的風(fēng)險(xiǎn)防線，其目的是寄希望于通過金融穩(wěn)定保障基金來切斷風(fēng)險(xiǎn)傳播鏈條，以守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。也即，金融穩(wěn)定保障基金將和行業(yè)保障基金、金融機(jī)構(gòu)自身內(nèi)控一起，成為構(gòu)建我國金融安全網(wǎng)、健全中國特色金融穩(wěn)定保障體系的防火墻，對維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定運(yùn)行、穩(wěn)定市場預(yù)期具有重要意義。

三、目前國內(nèi)行業(yè)保障基金情況簡述

金融穩(wěn)定保障基金既非我國首創(chuàng)，也非國內(nèi)金融救助的首次嘗試。

（一）目前國內(nèi)已有存款保險(xiǎn)基金、保險(xiǎn)保障基金、證券投資者保護(hù)基金、信托業(yè)保障基金、流動性互助基金、期貨投資者保障基金等諸多行業(yè)性保障基金，在各細(xì)分金融行業(yè)救助方面起到了重要作用。以上行業(yè)保障基金的共性如下：

1、按照取之于市場、用之于市場的原則籌集

2、采取“基準(zhǔn)費(fèi)率+差別費(fèi)率”的繳納方式；

3、基金來源對象通常是其保障范疇；

4、一般會設(shè)立專門的運(yùn)營主體，如存款保險(xiǎn)基金管理有限責(zé)任公司、中國保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司、中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司以及中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司等等。

5、基金的資金運(yùn)用層面限于銀行存款、政府債券、央票、信用等級較高的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券以及其他資金運(yùn)用形式。

（二）同時，設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，也是各國處置金融風(fēng)險(xiǎn)的普遍做法。

例如，2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐盟便于2010年設(shè)立了歐洲穩(wěn)定基金，并在此后建立永久性的金融救助機(jī)制（即歐洲穩(wěn)定機(jī)制），以保障歐洲金融穩(wěn)定，最終助力歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)自2013年起緩慢復(fù)蘇。再比如，美國財(cái)政部設(shè)立了有序清算基金（OLF），由美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)管理并處置系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)過程中產(chǎn)生的各項(xiàng)費(fèi)用。

四、和現(xiàn)有行業(yè)保障基金相比，如何理解金融穩(wěn)定保障基金的同與不同？

和現(xiàn)有行業(yè)保障基金相比，金融穩(wěn)定保障基金在共性之外，也有特定內(nèi)涵。

（一）預(yù)計(jì)在四個方面和現(xiàn)有行業(yè)保障基金相同

整體上看，我們認(rèn)為，金融穩(wěn)定保障基金和現(xiàn)有行業(yè)保障基金在以下幾個方面具有共同特征。

1、取之于市場，用之于市場。

2、對不同行業(yè)、不同主體，實(shí)行差別化收費(fèi)。

3、基金的資金運(yùn)用層面限于銀行存款、政府債券、央票等高流動性資產(chǎn)。

4、會有特定的運(yùn)營機(jī)構(gòu)，如設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金有限責(zé)任公司等。

（二）預(yù)計(jì)在七個方面和現(xiàn)有行業(yè)保障基金不同

1、金融穩(wěn)定保障基金的牽頭主體是央行，國家發(fā)改委、司法部、財(cái)政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和國家外管局等多部委配合。這主要是因?yàn)椋婪痘饨鹑陲L(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定是央行的職責(zé)所在。

2、覆蓋范圍相對更廣，跨行業(yè)屬性更為突出。也即行業(yè)保障基金主要針對某一特定金融行業(yè)，金融穩(wěn)定保障基金則從整體角度出發(fā)，不針對某一特定金融行業(yè)，更為關(guān)注跨行業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)防范與處置。

3、更關(guān)注區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，也即行業(yè)保障基金的機(jī)構(gòu)屬性較強(qiáng)，對近年來頗受關(guān)注的地域風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注度不夠，而金融穩(wěn)定保障基金預(yù)計(jì)將更聚焦區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，側(cè)重于防范和和化解局部區(qū)域信用收縮、債務(wù)危機(jī)等引致的區(qū)域性性金融風(fēng)險(xiǎn)，避免區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)不斷蔓延成全國性金融風(fēng)險(xiǎn)。

4、防范化解對象不局限于金融體系內(nèi)，也即會把地產(chǎn)行業(yè)、地方政府債務(wù)、大型企業(yè)以及資本市場等特定領(lǐng)域引起的風(fēng)險(xiǎn)納入進(jìn)來，以避免特定領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)沖擊到金融體系，最終演變成全域金融風(fēng)險(xiǎn)。

5、其它一些通過行業(yè)保障基金無法化解且會影響到金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)也屬于金融穩(wěn)定保障基金覆蓋的范疇，如金融基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域出現(xiàn)的一些風(fēng)險(xiǎn)等。

6、更關(guān)注海外事件對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的影響。例如地緣政治、中美博弈等事件對中國金融市場、中概股的沖擊也會被納入金融穩(wěn)定保障基金范疇。

7、政策救助屬性更強(qiáng)，相較于行業(yè)保障基金的市場化屬性，雖然金融穩(wěn)定保障基金也秉承市場化原則，但預(yù)計(jì)其政策屬性會更強(qiáng)，一定程度上甚至起到政策性金融機(jī)構(gòu)的作用。

因此，整體上看，金融穩(wěn)定保障基金的覆蓋范圍較廣、覆蓋領(lǐng)域較多，不局限于特定金融主體和特定行業(yè)，其整體性視角更為突出。

五、金融穩(wěn)定保障基金的資金來源有哪些？

考慮到金融穩(wěn)定保障基金覆蓋的范圍更廣、對象更豐富。因此，相較而言，金融穩(wěn)定保障基金的資金來源也會更復(fù)雜。

（一）金融穩(wěn)定保障基金的全域性更廣，預(yù)計(jì)財(cái)政資金會有一定注資支持，并以此為基礎(chǔ)引導(dǎo)更多社會資金進(jìn)入。

（二）各地區(qū)可能會根據(jù)自身體量以及宏觀經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定情況相應(yīng)繳納一定比例的資金。各地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定情況主要取決于該區(qū)域內(nèi)的債務(wù)（含一般國企與城投投）、地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）各類金融機(jī)構(gòu)（含金融基礎(chǔ)設(shè)施）依據(jù)自身央行金融機(jī)構(gòu)評級結(jié)果等情況進(jìn)行繳納。

（四）各類行業(yè)保障基金可能按各行業(yè)的重要性與穩(wěn)健性繳納一定比例。

也即，金融穩(wěn)定保障基金應(yīng)堅(jiān)持取于市場、用于市場的原則，并秉承壓實(shí)地方屬地責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任和和企業(yè)主體責(zé)任的理念，根據(jù)各地區(qū)、各行業(yè)、各機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性、穩(wěn)健性擬定差異化的繳存比例。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“任博宏觀倫道”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 何為金融穩(wěn)定保障基金？