作者：毛小柒

針對(duì)本次會(huì)議，大致解讀如下：

一、服務(wù)于兩個(gè)“保持”：釋放維穩(wěn)信號(hào)，預(yù)計(jì)一系列積極舉措正在路上

（一）本次會(huì)議的聚焦點(diǎn)在備受關(guān)注的資本市場(chǎng)身上，資本市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)多日的疲態(tài)之后，決策部門(mén)終于開(kāi)始釋放維穩(wěn)信號(hào)，這意味著一系列積極舉措正在路上，不久將出臺(tái)，以期能夠穩(wěn)定資本市場(chǎng)。

（二）此次金融委會(huì)議明確了總基調(diào)，即在形勢(shì)較復(fù)雜的背景下，要把發(fā)展作為第一要?jiǎng)?wù)，重申以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心。這個(gè)定調(diào)意味著在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間，前者的地位將更為突出，政策層面料將更加積極，政策糾偏力度會(huì)更大，一切要服務(wù)于兩個(gè)“保持”，即保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間、保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

而此次釋放穩(wěn)信號(hào)的中長(zhǎng)期指向在于，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

二、聚焦宏觀、地產(chǎn)、中概股、平臺(tái)與香港金融市場(chǎng)等五個(gè)方面的問(wèn)題

此次金融委會(huì)議聚焦“宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行”、“房地產(chǎn)企業(yè)”、“中概股”、“平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理”以及“香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定”等五個(gè)方面的問(wèn)題，直指資本市場(chǎng)癥結(jié)。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)

會(huì)議提出要切實(shí)提振一季度經(jīng)濟(jì)，且對(duì)貨幣政策提出更高要求，即貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)。這可能是因?yàn)?-2月信貸數(shù)據(jù)并不理想、結(jié)構(gòu)比較差（可參見(jiàn)需要降息了），且今年2月以來(lái)基本沒(méi)有再推出積極貨幣政策舉措，而昨天本應(yīng)降息的預(yù)期也出現(xiàn)了落空，進(jìn)一步加劇了金融市場(chǎng)的震蕩。

雖然昨天公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大超預(yù)期（參見(jiàn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，央行沒(méi)降息），但可能因統(tǒng)計(jì)口徑、計(jì)算方法等原因，導(dǎo)致數(shù)據(jù)層面與市場(chǎng)主體的微觀感受并不一致，市場(chǎng)并不買賬，一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和微觀數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。這就意味著下階段穩(wěn)增長(zhǎng)力度會(huì)更大，畢竟一季度只有半個(gè)月左右的時(shí)間了，預(yù)計(jì)前期預(yù)期落后的降息降準(zhǔn)舉措應(yīng)會(huì)很快出臺(tái)，以滿足市場(chǎng)期待，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和資本市場(chǎng)。

（二）關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)：及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案

會(huì)議聚焦的第二個(gè)主題是地產(chǎn)企業(yè)，即明確提出要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。這意味著政策層面對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的支持力度會(huì)進(jìn)一步加大，特別是在融資端。這主要是因?yàn)殇N售端的支持集中體現(xiàn)在各地的因城施策層面，而融資端則可以通過(guò)針對(duì)性放松三檔紅線、貸款集中度、下調(diào)首付比例、下調(diào)5年期以上LPR等方式實(shí)現(xiàn)。

考慮到目前一些相對(duì)優(yōu)質(zhì)的頭部地產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始陸續(xù)陷入危機(jī)并爆出風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，意味著當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)的危機(jī)警報(bào)并未解除，且有進(jìn)一步蔓延的態(tài)勢(shì)，觀望情緒仍比較濃厚，需要政策層面有特別考量。

基于此，我們判斷，后續(xù)融資端的支持力度可能會(huì)比較大（有關(guān)文章可參見(jiàn)如何更好推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)？）。

（三）關(guān)于中概股：與美溝通取得積極進(jìn)展，繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市

受一系列事件影響，中概股企業(yè)近期跌幅較為驚人（參見(jiàn)中概股料將全部回歸），會(huì)議提出目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案，且中國(guó)將繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。這對(duì)中概股市場(chǎng)形成一定利好。但我們認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，中概股企業(yè)仍要做好萬(wàn)全準(zhǔn)備，在雙重上市或二次上市路徑上更主動(dòng)。

（四）關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理：盡快完成大型平臺(tái)公司的整改工作

會(huì)議提出要盡快完成大型平臺(tái)公司的整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，這對(duì)當(dāng)前人心惶惶的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，算是一個(gè)利好，避免整改工作的無(wú)限期拖延和拉鋸對(duì)平臺(tái)企業(yè)和市場(chǎng)產(chǎn)生不必要的沖擊。但是，若以此判斷平臺(tái)企業(yè)的整改工作徹底結(jié)束可能還為時(shí)尚早，我們只能說(shuō)是告一段落或可以緩一口氣。

（五）關(guān)于香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定：加強(qiáng)兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通

香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面，金融委會(huì)議僅提出內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)溝通協(xié)作，這可能意味著內(nèi)地在維穩(wěn)資本市場(chǎng)的同時(shí)，香港也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)舉措穩(wěn)定香港資本市場(chǎng)。畢竟香港股市今年表現(xiàn)實(shí)在太慘。

三、提出“有關(guān)部門(mén)要切實(shí)擔(dān)責(zé)，必要時(shí)會(huì)進(jìn)行問(wèn)責(zé)”

會(huì)議最后提出，有關(guān)部門(mén)要切實(shí)擔(dān)責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策，且對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題要及時(shí)回應(yīng)，凡是對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先進(jìn)行協(xié)調(diào)，以保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。

同時(shí)，金融委還會(huì)在必要進(jìn)行問(wèn)責(zé)。此外，會(huì)議還提出歡迎長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例。這意味著，一行兩會(huì)一局等金融管理部門(mén)近期不僅會(huì)有一些舉措，還會(huì)陸續(xù)接受媒體采訪，以釋放維穩(wěn)信號(hào)。 

此次維穩(wěn)信號(hào)釋放，對(duì)市場(chǎng)有一定提振，但提振效果的持續(xù)性還有賴后續(xù)相關(guān)政策的出臺(tái)，需要進(jìn)一步觀察。不過(guò)此次會(huì)議至少說(shuō)明，當(dāng)前穩(wěn)預(yù)期和穩(wěn)定資本市場(chǎng)很重要。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 金融委釋放強(qiáng)烈維穩(wěn)信號(hào)