作者：無問西東

來源：ABS視界（ID：ABS-ABN）

目前我國已推出的知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品共分四種模式：

代表項(xiàng)目：第一創(chuàng)業(yè)-文科租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃

交易結(jié)構(gòu)：

原始權(quán)益人文科租賃作為出租人，與承租人簽訂《融資性售后回租合同》及其所有變更或補(bǔ)充協(xié)議及相關(guān)協(xié)議，將租賃物租賃給承租人。在此過程中，形成了文科租賃依據(jù)租賃合同對承租人享有的融資租賃債權(quán)及其附屬擔(dān)保權(quán)益，即形成了本項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

其后，管理人通過設(shè)立專項(xiàng)計劃向資產(chǎn)支持證券投資者募集資金，與原始權(quán)益人簽訂《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》并運(yùn)用專項(xiàng)計劃募集資金購買原始權(quán)益人持有的對承租人的融資租賃債權(quán)及其附屬擔(dān)保權(quán)益。

代表項(xiàng)目：奇藝世紀(jì)知識產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃

交易結(jié)構(gòu)：

供應(yīng)商/債權(quán)人因向核心債務(wù)人提供境內(nèi)貨物買賣/服務(wù)貿(mào)易或知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)（包括但不限于電影、電視劇和綜藝節(jié)目的版權(quán)服務(wù)）等而對核心債務(wù)人享有應(yīng)收賬款債權(quán)。

原始權(quán)益人（聚量保理）與供應(yīng)商/債權(quán)人簽訂《公開型無追索權(quán)國內(nèi)保理合同》，聚量保理根據(jù)債權(quán)人的委托，就債權(quán)人對奇藝世紀(jì)享有的應(yīng)收賬款債權(quán)提供保理服務(wù)，并受讓該等的應(yīng)收賬款債權(quán)。經(jīng)債權(quán)人同意，該等債權(quán)可由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)讓予專項(xiàng)計劃。

管理人通過設(shè)立專項(xiàng)計劃向資產(chǎn)支持證券投資者募集資金，與原始權(quán)益人簽訂《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》并運(yùn)用專項(xiàng)計劃募集資金購買原始權(quán)益人從債權(quán)人受讓的前述應(yīng)收賬款債權(quán)，同時代表專項(xiàng)計劃按照專項(xiàng)計劃文件的約定對專項(xiàng)計劃資產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分。

代表項(xiàng)目：興業(yè)圓融-廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃

交易結(jié)構(gòu)：

（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)的形成

①第一次專利許可

專利權(quán)人（作為許可方）與凱得租賃（作為被許可方）擬簽署《專利獨(dú)占許可協(xié)議》（以下簡稱“第一次專利許可合同”），在第一次專利許可合同項(xiàng)下，專利權(quán)人作為許可方，以獨(dú)占許可專利的方式，將特定專利授予凱得租賃（作為被許可方）實(shí)施專利，凱得租賃相應(yīng)取得特定專利的約定權(quán)益及再許可權(quán)利，并根據(jù)第一次專利許可合同的約定，一次性向?qū)＠麢?quán)人支付第一次專利許可對應(yīng)的專利許可使用費(fèi)。

②第二次專利許可基于第一次專利許可合同取得特定專利的約定權(quán)益及再許可權(quán)利，凱得租賃（作為許可方）與專利客戶（作為被許可方）擬簽署《專利獨(dú)占許可協(xié)議》（以下簡稱“第二次專利許可合同”），在第二次專利許可合同項(xiàng)下，凱得租賃（作為許可方）基于其根據(jù)第一次專利許可合同而取得的對特定專利享有的權(quán)益及再許可權(quán)利，以獨(dú)占許可專利的方式，將特定專利授予專利客戶（作為被許可方）實(shí)施專利，專利客戶相應(yīng)取得基于該等特定專利生產(chǎn)專利產(chǎn)品的權(quán)利，并根據(jù)第二次專利許可合同的約定，按季度向?qū)＠麢?quán)人支付第二次專利許可對應(yīng)的專利許可使用費(fèi)。針對第二次專利許可，為擔(dān)保專利客戶履行第二次專利許可合同項(xiàng)下專利許可使用費(fèi)支付義務(wù)（以下簡稱“主債務(wù)”），凱得租賃分別與特定的保證人、出質(zhì)人簽署相應(yīng)的保證合同、質(zhì)押合同，為專利客戶履行主債務(wù)提供保證擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保。該等附屬擔(dān)保權(quán)益亦構(gòu)成基礎(chǔ)資產(chǎn)項(xiàng)下權(quán)益。

簡言之，專利權(quán)人以獨(dú)占許可專利的方式，將其持有的特定專利授權(quán)予原始權(quán)益人凱得租賃后反授權(quán)給專利權(quán)人，專利權(quán)人一次性獲得專利許可使用費(fèi)實(shí)現(xiàn)融資。

從基礎(chǔ)資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式和專項(xiàng)計劃交易結(jié)構(gòu)看，在“科技企業(yè)—凱得租賃—開發(fā)區(qū)金控”的交易架構(gòu)下，將強(qiáng)主體的國有企業(yè)信用嵌入到交易結(jié)構(gòu)中，信用從AAA國有主體傳遞至實(shí)際融資的民營企業(yè)，使得民營企業(yè)能夠突破自身信用的局限，從資本市場上獲得債權(quán)性融資。

（2）基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓

計劃管理人根據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《資產(chǎn)買賣協(xié)議》的約定，將專項(xiàng)計劃資金用于向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，即基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列的由原始權(quán)益人在專項(xiàng)計劃設(shè)立日轉(zhuǎn)讓給計劃管理人的、原始權(quán)益人依據(jù)專利許可合同自基準(zhǔn)日（含該日）起對專利客戶享有的專利許可使用費(fèi)支付請求權(quán)、損失賠償請求權(quán)、其他權(quán)利（如有）及附屬擔(dān)保權(quán)益。 

代表項(xiàng)目：龍崗區(qū)-平安證券-高新投知識產(chǎn)權(quán)1-10號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃

交易結(jié)構(gòu)：中小企業(yè)以其擁有的知識產(chǎn)權(quán)（專利、軟件著作權(quán)、實(shí)用新型等）作為質(zhì)押物，從高新投小貸公司獲得低利率貸款。該貸款由高新投擔(dān)保公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。專項(xiàng)計劃設(shè)立后，由高新投小貸公司將其持有的小貸債權(quán)及附屬擔(dān)保權(quán)益轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計劃，并由高新投集團(tuán)在專項(xiàng)計劃層面對優(yōu)先級本息提供增信，增信形式為差額支付。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人說，深交所推動ABS產(chǎn)品規(guī)模化發(fā)展，與深圳市市場監(jiān)督管理局、深圳市高新投集團(tuán)有限公司等共同研究論證，推出以小額貸款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)做質(zhì)押發(fā)行的ABS產(chǎn)品，目前該模式獲得市場認(rèn)可，深圳市相關(guān)企業(yè)陸續(xù)參照該模式申報項(xiàng)目。

表1 已注冊/擬注冊知識產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目

表2 已發(fā)行知識產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 易會滿：擴(kuò)大知識產(chǎn)權(quán)證券化覆蓋面，促進(jìn)科技成果加速轉(zhuǎn)化。