ATFX：離岸人民幣持續升值，貨幣政策背離并未發生作用

ATFX匯評：

人民銀行正處于降準降息的通道內，為對抗2022年“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的宏觀難題，預計寬松貨幣政策仍將持續。美國消費者正遭受高通脹的煎熬，最新CPI沖高至7.5%，創出近40年來新高。高通脹的罪魁禍首便是美聯儲在2020年超級量化寬松政策，現如今弊端顯現，其不得不慌忙收緊貨幣敞口，驟然改變寬松政策，逐步減少市場中流通的美元。一邊在貨幣寬松，另一邊在貨幣緊縮，USDCNH升值的概率是極高的。但是，實際的價格走勢與貨幣層面的判斷相背離。去年12月以來，USDCNH僅出現兩次大幅度單日上漲，其它時間都在陰跌。最新價6.3339已經非常接近2015年5月以來的歷史低點6.236 。那么，是什么原因導致了寬松貨幣政策之下，人民幣依舊能夠相對美元升值？

▲ATFX供圖

我們給到的答案是不斷擴張的貿易順差。出口大于進口，則商品賬戶為正，實現貿易順差。凈出口增加了貿易商手中的美元總額，為支付國內各項運行費用，就必須將手中的美元兌換為人民幣。這一過程就是“買入人民幣賣出美元”，如此便形成了人民幣的穩定多頭。由于離岸人民幣本身的交易量就不高，在貿易順差的美元不斷買入人民幣的情況下，自然會導致USDCNH持續下跌。

▋USDCNH 技術走勢

▲ATFX供圖

USDCNH日線整體保持震蕩，上方阻力位6.397，下方沒有顯著支撐，6.3238大概率會被跌破。另一方面，美元指數正經歷高位震蕩，如果其在某一天因為美聯儲的激進貨幣政策而大幅升值，USDCNH也將開啟漲勢。只不過，累計的漲幅要比其它非美貨幣小很多（因為貿易順差的存在）。

▋美元指數 技術走勢

▲ATFX供圖

中期內，美元指數依舊有上漲的勢頭。圖中黑色趨勢線較為關鍵，如果最新的回調波段有效跌破該支撐，則意味著美元指數重回震蕩狀態。雖然貨幣層面利多美元指數，但國際市場對美元的信心尚未完全恢復，畢竟從疫情角度看，白宮的處理方式令人失望。

▋總結：

ATFX分析師團隊認為：雖然貨幣政策寬松，但能夠流出的貨幣總量有限，無法對USDCNH形成顯著沖擊。并且，中國疫情處理得當，國際資金都在躍躍欲試的進入中國投資，這再一次降低了人民幣貶值的可能性。最后，受多重因素影響，離岸人民幣持續貶值的可能性不大。

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