不良資產(chǎn)指南 作者：指南君
來源：不良資產(chǎn)指南
十幾年前，他踩著煤炭行業(yè)“黃金十年”的浪潮，登頂內(nèi)蒙古富豪榜，坐擁百億身家。
十幾年后，他一手打造的能源帝國深陷債務(wù)泥潭，公司被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)審查，本人則背負(fù)上百道“限高令”，從昔日首富淪為失信被執(zhí)行人。
這個(gè)人，就是曾執(zhí)掌近700億元資產(chǎn)帝國的內(nèi)蒙古前首富霍慶華。
公司資不抵債，被申請(qǐng)破產(chǎn)審查
曾經(jīng)的慶華集團(tuán)，是內(nèi)蒙古能源版圖上繞不開的名字。
資產(chǎn)規(guī)模一度接近700億元，業(yè)務(wù)橫跨煤炭、焦化、化工、礦產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。那時(shí)的霍慶華，既是“煤老板”財(cái)富神話的代表，也是資源型民營企業(yè)高速擴(kuò)張的典型樣本。
2025年11月，大連銀行天津分行向北京市第一中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)慶華集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)審查。這家注冊資本曾高達(dá)55.7億元的能源巨頭，如今已被債權(quán)人推到破產(chǎn)程序門口。
放在十年前，這幾乎不可想象。
2010年，霍慶華首次以65億元身家登頂“內(nèi)蒙古首富”；2015年，其家族財(cái)富進(jìn)一步升至140億元。在煤炭行業(yè)高歌猛進(jìn)的年代，慶華集團(tuán)也一路狂飆，到2014年資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)686.4億元。
但隨著煤炭行業(yè)告別暴利時(shí)代，慶華集團(tuán)高杠桿擴(kuò)張埋下的隱患開始集中爆發(fā)。2023年，慶華集團(tuán)因欠款等問題被列入失信被執(zhí)行人名單。到2025年末，其總負(fù)債已飆升至300億元以上。
徽商銀行、威海銀行、大連銀行等多家金融機(jī)構(gòu)，均被這場百億債務(wù)風(fēng)暴波及。
近44億元債權(quán)，打包價(jià)不到一折
在慶華集團(tuán)的債務(wù)廢墟上，徽商銀行可能是最受傷的那一個(gè)。
2026年5月22日，徽商銀行北京分行在銀登網(wǎng)掛出一份不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓招商公告，擬打包出售慶華集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司的債權(quán)。
這筆債權(quán)總額高達(dá)43.95億元，其中本金23億元，僅欠息與罰息就超過20億元。
但銀行給出的參考底價(jià)，只有3.3億元。
也就是說，近44億元債權(quán)，打包價(jià)不到一折。
按理說，不良資產(chǎn)市場從不缺“撿漏者”。只要底層資產(chǎn)足夠扎實(shí)，哪怕債務(wù)人已經(jīng)爆雷，也總會(huì)有機(jī)構(gòu)愿意低價(jià)接盤。
但這筆債權(quán)真正棘手的地方，并不是價(jià)格低，而是擔(dān)保存在明顯瑕疵。
穿透底層文件可以發(fā)現(xiàn)，構(gòu)成這筆43.95億元債權(quán)包的4筆貸款，在發(fā)放與管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)了嚴(yán)重風(fēng)控漏洞：
第一筆，是10億元信托貸款。其擔(dān)保包括內(nèi)蒙古慶華8.4億元股權(quán)及新疆煤礦勘探權(quán)質(zhì)押，但均未辦理法定登記。
第二筆，是4億元流動(dòng)資金貸款。對(duì)應(yīng)抵押物為一塊面積157644.80平方米的土地，但同樣未辦理抵押登記。
第三筆，是9億元信托貸款。青海慶華對(duì)應(yīng)的內(nèi)蒙古兩處煤炭勘探權(quán)，也未辦理抵押登記。
第四筆，是1.78億元委托貸款利息。更直接，沒有任何有效擔(dān)保。
問題的核心在于，擔(dān)保不是簽了合同就萬事大吉。
對(duì)于股權(quán)、土地、礦業(yè)權(quán)等資產(chǎn)而言，法定登記往往是確立擔(dān)保權(quán)利和優(yōu)先受償權(quán)的關(guān)鍵。如果沒有登記，銀行手中的擔(dān)保安排就可能停留在紙面上。一旦進(jìn)入司法處置階段，所謂“抵押”“質(zhì)押”很可能難以真正發(fā)揮作用。
換句話說，徽商銀行看似握著近44億元債權(quán)，實(shí)際上卻可能拿著一堆“擔(dān)保效力懸空”的貸款合同，在300億元級(jí)別的債務(wù)黑洞里艱難追償。
也正因此，這筆債權(quán)的處置極不順暢。除了那筆4億元流動(dòng)資金貸款已進(jìn)入“終本執(zhí)行”之外，其余三筆債權(quán)至今連訴訟程序都尚未啟動(dòng)。更耐人尋味的是，那份3.3億元的招商公告掛出數(shù)日后，最終又被匆忙撤下。
44億元債權(quán)，打到一折，仍然懸在空中。
“首富”淪為失信被執(zhí)行人
截至2026年5月，慶華集團(tuán)已累計(jì)卷入243起司法案件，其中超過九成是作為被告。集團(tuán)當(dāng)前被執(zhí)行總金額達(dá)36.79億元。
更嚴(yán)重的是，還有82起案件因法院查不到可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)，被迫進(jìn)入“終本執(zhí)行”程序。這82起案件累計(jì)未履行金額高達(dá)95.48億元，未履行比例超過95%。
所謂“終本”，并不代表債務(wù)消失，而是法院在現(xiàn)階段沒有發(fā)現(xiàn)可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)，只能暫時(shí)終結(jié)本次執(zhí)行程序。對(duì)債權(quán)人而言，這意味著即便勝訴，也未必能真正拿回錢。
與此同時(shí)，霍慶華本人名下記錄的限制高消費(fèi)令已達(dá)113次，核心資產(chǎn)也被157條股權(quán)凍結(jié)記錄層層鎖死。在法院認(rèn)定的失信信息中，其名下多數(shù)欠款履行狀態(tài)仍為“全部未履行”。
事實(shí)上，早在2018年，霍慶華就已高調(diào)“斷臂求生”，公開表示“保留所有壇壇罐罐已不切實(shí)際”。但彼時(shí)的拋售回血，在如今這座百億債務(wù)帝國面前，不過是杯水車薪。
曾經(jīng)的首富，最終困在債務(wù)里；曾經(jīng)的銀行授信，最終也變成無人敢輕易接手的不良資產(chǎn)包。
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