香港聯(lián)系匯率制：

1983年10月17日，聯(lián)系匯率制在香港正式實施，香港金融管理局會確保美元兌港幣的匯率維持在（7.75~7.85）之間。一旦匯率達到/超出區(qū)間，則啟動反向買賣操作。可以看出，聯(lián)系匯率制實際上是一種小范圍浮動的固定匯率制。過去二十年時間里，除了2003年10月份港幣匯率短暫下破7.75支撐位外，其它所有時間里港幣匯率均維持在上述區(qū)間。本周，USDHKD最高觸及7.8308，距離區(qū)間上限7.85僅剩不足200點。3月10日至3月16日的五根K線形成高位頂分形，意味著USDHKD短期阻力位的形成。考慮到USDHKD過往走勢一直是大區(qū)間震蕩，所以此時參與空頭交易或有利可圖。遠期目標(biāo)位在7.75，距離市價7.8192約700點空間，相比200點的風(fēng)險來說，盈虧比較高。主要問題在于，USDHKD的波動性較差，自區(qū)間高點至低點所需要的時間短則半年長則數(shù)年，很多人無法忍受如此長的持單時間。

香港金融管理局同步上調(diào)利率：由于美聯(lián)儲在昨日加息25bps，為保證聯(lián)系匯率制穩(wěn)定，香港金融管理局同步加息25bps，將基準(zhǔn)利率自0.5%上調(diào)至0.75% 。金管局總裁余偉文講話稱：聯(lián)系匯率制度實施接近四十年來經(jīng)歷過多次經(jīng)濟及利息周期，一直行之有效，美國進入加息周期不會影響香港的金融和貨幣穩(wěn)定。可見，將USDHKD空頭方向的止損設(shè)定在7.85之上相對安全，這背后有香港金管局的信用背書。當(dāng)然，出現(xiàn)黑天鵝的概率同樣存在，所以安全性并非百分之百。

另外，香港和美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率基本持平，進行買賣所付出的隔夜利息成本較小，以持單時間半年計算的話，利息成本不會對利潤空間形成較大侵蝕。另外，離岸人民幣匯率的波動較為自由，不存在如港幣一般的上下限。近期USDCNH呈現(xiàn)走強特征，一方面來自于美元升值的影響，另一方面來自于西方國家經(jīng)濟復(fù)蘇所吸引的資金流出。需要強調(diào)的是，離岸人民幣與港幣走勢相互獨立，兩者不存在顯著的共振性。人民銀行的貨幣政策與香港金管局也完全不同。所以，在操作USDHKD時，無需對USDCNH的走勢過于在意。

行情走勢分析：

▲ATFX供圖

▋總結(jié)：

ATFX分析師團隊認為：USDHKD回落至7.75所需要的時間有可能長達兩年時間，如果沒有足夠的耐心，不建議參與USDHKD的套利。

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