ATFX摘要：

先有美國CPI飆漲至6.8%，后有美聯儲決定擴大縮債規模至300億美元，再有英國央行宣布加息15BP 。多個重磅消息的沖擊下，美元指數非但沒有迎來持續單邊行情，反而在95.5~97區間內持續震蕩。

▋美國十年期國債收益率

▲ATFX供圖

之所以美聯儲的緊縮貨幣預期沒能推升美元支出創出新高，主要是美國的十年期國債收益率表現疲軟。我們屢次強調，債券市場是最大的蓄水池，其資金的流入與流出決定了宏觀經濟處于復蘇還是衰替。債券收益率下行，代表仍有源源不斷的場外資金進入債券市場避險。實體經濟的錢在變少，虛擬經濟的錢的變多。主體資金對未來美國經濟的復蘇和繁榮表現的非常悲觀。在這種預期之下，即便美元指數強行上漲（往往是因為歐央行鴿派的言論逆向推升），也會在美債的強力拖拽下打回原形。

需要提醒的是，十年期國債收益率代表美國長周期的經濟發展情況，而一年期債券收益率代表短周期經濟發展情況。下圖為一年期美債收益率走勢圖。可以看出，自今年5月份開始（當時美國CPI剛出現惡性通脹的苗頭），短期美債就開始走強，至今已經持續了半年多時間。

▲ATFX供圖

從最終結果來看，美元指數的日線走勢與短周期國債收益率相似度更高。雖然債市資金對長期美國經濟不看好，但在接下來的一年，美國的市場利率大概率會出現上行走勢。當前美聯儲基準利率為0.25%，國債利率為0.27%，兩者基本持平，國債利率沒有進一步上行的動力。傳導至美元指數市場，其也將跟隨短期債券的走勢，開始筑頂。

▋美元指數 日線

▲ATFX供圖

如果沒有上周五的長陽線，美元指數已經有跌破95.54的顯著跡象。陽線出現后，美元指數日線重回震蕩區間。從技術面上看，中期趨勢依舊為多頭，上破概率較高；從宏觀面來看，驅動美指上漲的核心因素——美債收益率——已經達到美聯儲調控的基準，上行動力不足。明智的做法是，震蕩區間內保持觀望，待有效突破后再行布局。

▋總結：

債券市場應做多周期觀察，越是短期的債券收益率曲線，對美元指數的影響越是顯著。

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