國朝說 作者：老萬
來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）
因雪松信托在2020年12月31日未能按照此前簽署的轉讓協議兌付歷史遺留逾期產品（涉及20余個項目），幾十位投資人曾在一個月前到雪松信托南昌總部討要說法。雪松信托高管人員對投資人代表表示，此前雪松集團旗下廣州匯華和投資人簽署的《協議書》無效，引發投資人集體拉橫幅維權。
曾經給投資人帶來無限希望的雪松信托終究沒有成為“白衣騎士”，而時隔一個月后，雪松信托面臨的麻煩已經不僅限于歷史遺留項目的處置上。根據近期得知的信息，雪松入主中江信托后自主發行的新產品也可能要面臨延期風險。
據悉，雪松信托于春節前在其官網上陸續發布了長惠77號、長茂7號、長茂33號信托計劃臨時信息披露報告。相比平時頻繁發布臨時信息披露的金鶴、金馬、金兔、金虎等歷史遺留項目，雪松信托對其自主發行的長X系列產品發布臨時信息披露極為少見。
經查詢可知，上述3款信托計劃均投向于華夏幸福下屬子公司，具體情況可見下表：
上述3個信托計劃臨時信息披露報告顯示：“擔保人華夏幸福基業股份有限公司（以下簡稱“華夏幸?！?) ( 600340 ）于 2021年2月2日發布公告稱，因受宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加多輪疫情影響，出現階段性緊張，導致出現部分債務未能如期償還。截至公告發布日，華夏幸福及下屬子公司發生債務逾期涉及的本息余額為 52.55 億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務形式，目前正在與逾期涉及的金融機構積極協商展期相關事宜。同時，華夏幸福金融機構債權人委員會組建暨第一次會議在 2021年2月1日召開，我公司委派代表參加該次會議。會議之相關內容，經會議主辦機構審核后會統一向參會機構正式發布，我公司屆時將向委托人／受益人如實披露?！?/p>
很顯然，雪松信托也和諸多銀行、信托等金融機構一樣被卷入了華夏幸福債務危局。
實際上華夏幸福資金問題早就是久病纏身，據華夏幸福2020年一季報顯示，截止2020年3月底華夏幸福短期債務（短債+一年內有息負債）達到745.72億元，相較2019年底猛增了140多億元，而貨幣資金只有464.35億元，若考慮到受限資金，現金已難以覆蓋短期債務，資金鏈緊張可見一斑。與此同時，華夏幸福對外披露2020年一季度銷售業績，報告期內實現銷售收入157.72億元，同比下降48.35%。
即使在這樣的背景下，雪松信托仍自2020年3月起陸續為華夏幸福發行了長茂7號等幾個信托計劃，目前存續規模約11.54億元。在信托業內，對于資金鏈緊張、負面信息較多的房地產企業，信托公司通常在發行產品時會設計更為嚴格的增信措施（土地房產抵押、股權質押、集團擔保、資金監管、章照共管、業績考核等），而雪松信托這幾個信托計劃基本只有華夏幸福集團擔保，沒有配置任何實體抵押物。
這不得不讓人聯想起當年中江信托批量踩雷的那些網紅上市公司，其中某些項目融資方已進入破產程序，因為沒有抵押物作為風險抓手，可能造成實質性壞賬。雪松入主中江信托后，本應以中江信托為鑒，嚴于風控設計，但從雪松信托此后發行的諸多項目來看，其風控水平并無本質改變。
早在去年9月，雪松信托發行的幾十款長青系列產品因涉嫌自融，招來了證券時報深入調查，雖經雪松信托極力澄清，但報道對其帶來的影響也是深遠且重大，始終不能擺脫自融之嫌。
此次踩雷華夏幸福，涉及金額高達11.54億，無疑會對本已“協議違約”的雪松信托造成更大壓力。對原中江信托發行的20多個歷史遺留項目已經毀約不兌付，那么雪松信托自主發行的華夏幸福項目是否能夠完成兌付，或許一個多月之后就能看到答案。
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