作者：李坤澤

來源：睿博恩重生筆記

也是在同一天，俞浩的微博賬號(hào)因“違反相關(guān)法律法規(guī)”被禁言；市場(chǎng)傳出長(zhǎng)三角某市轄區(qū)正在摸排轄區(qū)內(nèi)企業(yè)與追覓的合作情況，聚焦國(guó)資投入安全與項(xiàng)目落地真實(shí)性；國(guó)務(wù)院辦公廳一份關(guān)于規(guī)范私募基金的新規(guī)正式公布。多個(gè)事件集中出現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

1 22.82億入局：一張三年不許動(dòng)的“殼”

嘉美包裝主營(yíng)食品飲料包裝容器，客戶包括王老吉、養(yǎng)元、承德露露等一線品牌，與追覓的掃地機(jī)器人、高速數(shù)字馬達(dá)等業(yè)務(wù)無直接交集。

2025年12月16日，俞浩通過其控制的蘇州逐越鴻智科技發(fā)展合伙企業(yè)，與原控股股東中包香港簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓29.90%股份，對(duì)價(jià)12.43億元，折合4.45元/股。隨后啟動(dòng)部分要約收購，最終以相同價(jià)格收購2.15億股，合計(jì)耗資22.82億元，持股比例升至45.01%。

嘉美包裝多次明確：未來12個(gè)月內(nèi)不改變主營(yíng)業(yè)務(wù)，未來36個(gè)月內(nèi)無借殼上市或資產(chǎn)注入計(jì)劃。公司證券事務(wù)部工作人員也曾表示：“現(xiàn)在的業(yè)務(wù)看不出與追覓有什么協(xié)同性。”

然而，股價(jià)從收購啟動(dòng)前的4.56元/股一路飆升至2月12日的33.54元/股，漲幅超635%。即便經(jīng)歷大跌，6月5日收盤價(jià)16.79元，仍較俞浩的實(shí)際收購成本（4.45元/股）溢價(jià)約277%。市場(chǎng)定價(jià)主要體現(xiàn)為對(duì)“追覓系”實(shí)控人入主的預(yù)期溢價(jià)。

2 從清華學(xué)霸到“百萬億市值”言論

俞浩，1987年出生，早年憑物理奧賽成績(jī)保送清華大學(xué)航天航空學(xué)院。2007年成為中國(guó)最早一批四旋翼無人機(jī)開發(fā)者，2009年發(fā)明三旋翼無人機(jī)，在清華校內(nèi)創(chuàng)辦了國(guó)內(nèi)最早的學(xué)生創(chuàng)客空間“天空工場(chǎng)”。2015年開啟創(chuàng)業(yè)，2017年正式創(chuàng)立追覓科技，當(dāng)年帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)出10萬轉(zhuǎn)高速數(shù)字馬達(dá)。

真正讓他出圈的，是社交平臺(tái)上的高調(diào)言論。他喊話余承東加入追覓，自稱“中國(guó)真正懂汽車設(shè)計(jì)的，就雷軍、余承東和我”。今年1月，他放言：英偉達(dá)4.5萬億美元市值不值一提，黃仁勛、馬斯克這代人頂多把人類最高市值公司帶到10萬億美元，“我比他們小一代，會(huì)把追覓生態(tài)做到一百萬億美金量級(jí)”。

2026年4月起，他連發(fā)數(shù)條微博抨擊小紅書“爛得很”，同時(shí)被曝出“一周內(nèi)發(fā)409條抖音、376條視頻號(hào)、291條小紅書、393條微博”。5月21日凌晨，俞浩發(fā)布道歉視頻，就早前“不喜歡追覓的都是loser”的爭(zhēng)議言論致歉，稱“我腦子抽掉了，我怎么會(huì)說這樣的話呢”。但道歉之后，言論仍未平息。

6月5日，其微博賬號(hào)（@俞浩-愛送黃金）突然被禁言，主頁顯示“因違反相關(guān)法律法規(guī)，該用戶目前處于禁言狀態(tài)”。俞浩最后一條微博更新時(shí)間為6月1日晚11點(diǎn)，內(nèi)容為追覓吸塵器單月銷售破億戰(zhàn)報(bào)。該賬號(hào)擁有63萬粉絲，禁言前保持高頻更新。與此同時(shí)，小紅書、抖音等其他平臺(tái)賬號(hào)仍可關(guān)注，但個(gè)人社交媒體矩陣已明顯轉(zhuǎn)向沉默。

極致的個(gè)人IP打法，在資本市場(chǎng)上確實(shí)起了作用——嘉美包裝的股價(jià)被拉了上去。但6月5日，微博賬號(hào)突然被禁言，個(gè)人社交媒體矩陣同步停更。

3 追覓科技業(yè)績(jī)：兩種口徑并存

追覓科技為非上市公司，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在公開報(bào)道中存在不同口徑，均未經(jīng)審計(jì)，請(qǐng)讀者注意區(qū)分。

據(jù)企業(yè)單方披露（未經(jīng)審計(jì)），追覓科技2025年?duì)I收超400億元、凈利潤(rùn)約55.5億元；而第三方研究機(jī)構(gòu)（如益普索）援引公開數(shù)據(jù)分析顯示，2025年追覓預(yù)計(jì)營(yíng)收約150億元、凈利潤(rùn)約10.4億元。兩種口徑之間存在較大差異，均非經(jīng)審計(jì)的最終財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，請(qǐng)讀者理性判斷，以公司官方最終披露為準(zhǔn)。

IDC數(shù)據(jù)顯示，追覓2025年掃地機(jī)器人全球出貨量340萬臺(tái)，市場(chǎng)份額10.5%，位列行業(yè)第三；2026年第一季度，追覓以23.7%銷量份額、28.0%銷額份額同時(shí)登頂全球。

4 國(guó)資合作、銀行審慎與新規(guī)落地

據(jù)證券時(shí)報(bào)援引第三方數(shù)據(jù)商執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，追覓關(guān)聯(lián)的天空工場(chǎng)創(chuàng)投管理規(guī)模約252億元，旗下29只基金中，政府LP共計(jì)31個(gè)，認(rèn)繳資本近百億元，占比約60.78%，覆蓋山東、廈門、柳州、成都、宜賓、武漢、安徽、蘇州、杭州等超過10個(gè)地市。在部分地方項(xiàng)目中，追覓出資比例約20%，但掌握資金投向及投資決策的主導(dǎo)權(quán)。

國(guó)務(wù)院辦公廳于2026年6月3日印發(fā)、6月5日公布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，對(duì)政府投資基金和國(guó)企投資基金提出更嚴(yán)格監(jiān)管要求：嚴(yán)控新設(shè)政府投資基金，縣區(qū)原則上不得新設(shè)；堅(jiān)決制止濫設(shè)國(guó)有企業(yè)投資基金；嚴(yán)厲打擊自融自用、利益輸送；推動(dòng)運(yùn)作低效基金整合重組。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，上述政策對(duì)追覓當(dāng)前的基金結(jié)構(gòu)構(gòu)成更嚴(yán)格的合規(guī)環(huán)境，具體影響尚待執(zhí)行細(xì)則明確。

據(jù)財(cái)聯(lián)社2026年6月5日?qǐng)?bào)道，自5月初追覓系事件曝光后，江浙滬部分銀行已開始對(duì)涉及追覓系的業(yè)務(wù)保持審慎態(tài)度。多位地方銀行人士表示，追覓業(yè)務(wù)跨度過大、新設(shè)公司較多，在缺少硬核抵押物的情況下，銀行傾向于收緊授信敞口。需要指出的是，銀行的觀點(diǎn)并非認(rèn)定追覓存在違規(guī)，而是基于風(fēng)控考量。

此外，棗莊國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)官網(wǎng)曾于2026年2月24日發(fā)布《追覓機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽約儀式舉行》一文，但該文于6月5日被撤下，未作公開說明。據(jù)媒體報(bào)道，某市轄區(qū)曾要求統(tǒng)計(jì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)與追覓合作情況，當(dāng)?shù)厝耸炕貞?yīng)稱系常規(guī)排查，追覓內(nèi)部人士表示相關(guān)投資已落地且有產(chǎn)能產(chǎn)出。上述信息均來源于公開報(bào)道，尚未經(jīng)官方全面確認(rèn)，后續(xù)進(jìn)展存在不確定性。

5 Pre-IPO融資與市場(chǎng)關(guān)切

追覓正在進(jìn)行一輪Pre-IPO融資，投前估值約700億元，計(jì)劃釋放5%至10%股份，融資規(guī)模約35億至70億元，單筆投資門檻3.5億元，融資窗口預(yù)計(jì)于7月初關(guān)閉。核心爭(zhēng)議在于：很大一部分份額來自創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的老股轉(zhuǎn)讓，而非新股增發(fā)。若按較大業(yè)績(jī)口徑計(jì)算，700億元估值對(duì)應(yīng)PS約1.75倍；按較小口徑計(jì)算，PS約4.7倍。

追覓方面回應(yīng)新浪科技問詢時(shí)表示：“公司始終與資本市場(chǎng)保持開放溝通，并會(huì)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要和長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃，適時(shí)評(píng)估各類資本合作機(jī)會(huì)。對(duì)于市場(chǎng)傳聞及未公開信息，公司不予評(píng)論。”

6 結(jié)語與睿博恩觀點(diǎn)提煉

· 俞浩耗資22.82億元入主嘉美包裝，實(shí)際收購成本4.45元/股；6月5日收盤16.79元，較收購價(jià)溢價(jià)約277%。

· 嘉美包裝明確承諾：12個(gè)月內(nèi)不改變主業(yè)，36個(gè)月內(nèi)不注入資產(chǎn)、不借殼上市，與追覓業(yè)務(wù)無協(xié)同性。

· 追覓科技業(yè)績(jī)存在不同口徑：企業(yè)自述2025年?duì)I收超400億元、凈利潤(rùn)約55.5億元；第三方推算約150億元、凈利潤(rùn)約10.4億元。兩者均未經(jīng)審計(jì)，請(qǐng)理性參考。

· 追覓關(guān)聯(lián)的天空工場(chǎng)創(chuàng)投管理規(guī)模約252億元，政府LP認(rèn)繳近百億元，占比約60.78%，覆蓋超10個(gè)地市。

· 國(guó)務(wù)院新規(guī)對(duì)政府投資基金和國(guó)企投資基金提出更嚴(yán)監(jiān)管，追覓現(xiàn)有模式面臨合規(guī)環(huán)境變化。

· 江浙滬部分銀行對(duì)追覓系業(yè)務(wù)保持審慎，系基于風(fēng)控考量，并非認(rèn)定違規(guī)。

· Pre-IPO融資估值700億元，老股轉(zhuǎn)讓比例較高，疊加國(guó)資排查，融資窗口存在不確定性。

· 嘉美包裝股價(jià)波動(dòng)較大，投資者應(yīng)關(guān)注后續(xù)主業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)及監(jiān)管動(dòng)態(tài)，審慎決策。

2026年6月5日，俞浩正式入主嘉美包裝。同一天，微博被禁言，簽約新聞被撤下，銀行審慎信號(hào)出現(xiàn)，國(guó)務(wù)院新規(guī)落地——多個(gè)事件集中發(fā)生，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

一個(gè)高贊評(píng)論曾精辟概括：“三年不能注入資產(chǎn)、不能借殼上市，他們給你們的只有俞浩的微博賬號(hào)。萬一哪天賬號(hào)也登不上了呢？”如今賬號(hào)已涉嫌違規(guī)。

嘉美包裝的股價(jià)暴漲，并非基本面驅(qū)動(dòng)，而是“殼價(jià)值+個(gè)人IP+國(guó)資杠桿”三重預(yù)期的集中體現(xiàn)。追覓模式能否持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，取決于國(guó)資合作能否持續(xù)合規(guī)、銀行授信條件能否保持穩(wěn)定、新業(yè)務(wù)能否產(chǎn)生實(shí)質(zhì)產(chǎn)出，以及新規(guī)執(zhí)行細(xì)則對(duì)其基金結(jié)構(gòu)的具體影響。這些變量，有待后續(xù)官方信息和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)逐一驗(yàn)證。

（風(fēng)險(xiǎn)提示： 本文基于嘉美包裝、追覓科技公開披露的公告及主流媒體報(bào)道整理，數(shù)據(jù)截至2026年6月7日。文中涉及的追覓科技營(yíng)收、凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計(jì)，不同口徑之間存在較大差異；國(guó)資排查、銀行授信、地方摸排等信息部分來源于媒體報(bào)道，尚未經(jīng)官方全面確認(rèn)，后續(xù)進(jìn)展存在不確定性。文中分析僅作行業(yè)案例復(fù)盤與實(shí)務(wù)觀點(diǎn)分享，不構(gòu)成任何投資建議。個(gè)股歷史漲幅不代表未來表現(xiàn)，殼公司溢價(jià)交易存在較高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)投資者獨(dú)立判斷，審慎決策。）

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 嘉美包裝（002969）追覓入主引爆“國(guó)資疑云”